[세경하이테크] 상반기는 아직 흐림, 하반기는? (키움)

2021.06.30. #세경하이테크 #스마트폰 #스마트폰필름 / 키움 김상표, 오현진

하반기 실적 반등에 주목

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폴더블폰 시장 성장 전망이 나올 때마다 파인테크닉스, KH바텍, 파인테크닉스와 같이 투자자들을 설레게하는 세경하이테크입니다. 하반기에 스마트폰 판매량 증가는 불분명하고, 폴더블폰의 실제 판매치는 매년 전망치를 하회해왔습니다. 올해 하반기에는 나아질 수 있을지 관련 보고서를 읽어보겠습니다. 보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다.

상반기: 아직 흐림

- 세경하이테크의 2021년 1분기 매출은 전년 동기 대비 -24% 감소한 463억원, 영업이익은 -30억원으로 적자전환했습니다.

- 2020년 코로나19 영향으로 중화권 고객사 점유율을 잃었던 데코필름 매출이 전년 대비 -43% 하락하며 회복하지 못했습니다. 작년 상반기와 달리 올해는 신규 폴더블폰 출시가 없어 광학필름 부문이 부진했었습니다. 올해 2분기에는 데코필름 매출이 회복세이고, 하반기 출시 예정인 폴더블폰 필름 생산이 시작될걸로 예상되어 흑자전환을 기대합니다. 

세경하이테크 사업부문 (세경하이테크 분기보고서. 2021.05.17)

하반기: 주요 사업부 우호적인 환경 조성

- 본격적인 실적 반등은 스마트폰 시장이 계절적 비수기를 지나는 상반기 이후가 될 것으로 기대됩니다. 하지만 최근 발표되는 하반기의 스마트폰 판매량 전망은 밝지만은 않습니다. 

2021년 스마트폰 판매량 전망치 하향 조정 ( [한화] 이순학, 이용욱 / 2021.06.29)

- 동사의 주요 주력 제품인 데코필름은 중화권 고객사 점유율을 높이기 위해 중국 내 디자인 센터를 설립했습니다. Counterpoint Research에 따르면, 동사의 주요 고객사인 오포(Oppo)는 올해 1월 글로벌 스마트폰 점유율 11%를 기록했으며, 이후로도 두자릿수 점유율을 유지하고 있습니다. 고가의 글래스를 대체하는 글라스틱 제품도 오포향 물량이 증가하고 있습니다. 

- 광학필름 부문은 OLED용 OCA(Optical Clear Adhesion)가 OLED 채택률 증가 수혜를 받을걸로 판단됩니다. 동사는 차량 디스플레이용 OCA 역시 개발해 공급 중입니다. 자율주행, 커넥티드카 시장이 확대되면 차량용 디스플레이 시장이 빠르게 커질 수 있다는 점은 중장기 시장 확장에 도움이 될걸로 기대됩니다.  폴더블폰 판매량 증가 또한 동사의 광학필름 부문 실적을 크게 성장시킬걸로 기대됩니다. Counter Research에 따르면 폴더블폰 판매량은 2020년 297만대에서 2021년 전년 대비 +142% 증가한 718만대, 2022년 전년 대비 +96% 증가한 1,410만대까지 성장할걸로 전망됩니다. 삼성전자는 올해 폴더블폰 2종을 총 600~700만대 정도 출시 계획하고 있어 유사한 전망치를 보이고 있습니다. 다만 매년 전망치를 하향해왔기 때문에 얼마나 신뢰할 수 있을지는 지속 모니터링과 주변 반응 체크가 필요합니다. (2020년 8월 기준, 2021년 삼성전자 폴더블폰 출하 1,300만대) 동사는 삼성디스플레이의 폴더블폰 필름 가공의 선행개발에 참여했었으며, 현재 폴더블폰 필름을 삼성디스플레이로 납품하고 있습니다. 향후 삼성디스플레이가 삼성전자 외 구글, 비보, 오포, 샤오미 등 다른 스마트폰 업체에게도 판매를 할걸로 알려져 폴더블폰 성장 수혜는 커질걸로 전망됩니다. 다만 구글, 비보, 샤오미가 4분기에 폴더블폰을 출시하더라도 물량은 많지 않을 전망입니다. 개인적으로는 폴더블 아이폰의 출시와 함께 폴더블폰을 본격 지원되는 앱과 폴더블폰 판매량 증가가 급격히 이루어질거라 예상합니다. 

 

- 올해 매출액 2,743억원, 영업이익 161억원을 예상합니다. 2분기에서 4분기까지 매출액 2,280억원, 영업이익 191억원의 실적이 필요합니다. 참고로 2020년 매출액은 2,200억원, 영업이익 20억원을 기록해서 2,200억원대로 유사한 매출액에서 거의 10배의 영업이익 기록이 가능할지는 의문입니다. 

 

참고자료

- 보고서 원문

 [키움] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=592799 

 

- 세경하이테크 분기보고서 (2021.05.17)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210517000013 

세경하이테크/분기보고서/2021.05.17