[공모주] 아이퀘스트 - ERP(B2B SW)기업

신규 공모주(IPO) 01/27~28 (미래에셋대우)

아이퀘스트 (B2B SW기업: ERP)

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공모정보

청약일정(개인)	01/27(수) ~ 01/28(목)
청약증거금 반환일(개인)	02/01(월)
기관 수요예측일정	01/20(수)~01/21(목)
상장예정일	2021.02.05(금)	예정
주관사	미래에셋대우
희망공모가	9,200~10,600원 → 11,000원	- 공모가 기준 시가총액: 1,085억원 - 비상장주 거래호가: 매수 16,500원, 매도 물량 없음. (01/26)
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 2개, 평균 PER 35.1 2) 동사 2020년 3분기 순이익 연환산 기반 공모가 밴드 산정: 9,200~10,600원 3) 기관 수요예측 : 11,000원	- 비교그룹: 웹케시, 영림원소프트랩 - 할인율: 34.85% (PER 22.9)
상장직후 유통가능 주식비율	27.2%	기관 의무보유확약 신청: 18.7%
공모금액	220억원	순수익금 219억원
공모자금 사용계획	1. 시설자금: 53.11억원 2. 운영자금: 57.50억원 2. 기타: 108.06억원	- 시설자금: IDC센터, 클라우드센터, 사무실 - 운영자금: 광고/홍보, 제작물 - 기타: R&D투자, 신기술개발, 법인세
상장구분	일반 상장

 

기업 개요

- 사업모델: ERP 소프트웨어 개발 및 판매

 • SaaS 방식의 ERP 패키지 소프트웨어 개발 및 판매

 • SI 방식의 구축형 ERP 소프트웨어 개발 및 판매

- 주요 제품

 • 중소기업 대상 패키지 ERP(얼마에요), 중소 및 중견기업 대상 구축형 ERP(얼마에요SAP), 소상공인 및 자영업자 대상 사업/자산관리 솔루션(얼마)

 • 소기업에서 중견기업까지 사용 가능한 제품 포트폴리오 보유

 • 매출비중: 패키지 ERP 77%, 구축형 ERP 13%, 기타 10%

아이퀘스트 IR Book  

- 투자포인트

 • 패키지 ERP 시장 성장에 따른 안정적인 외형 성장

   : 국내 ERP 시장 규모는 2020년 3,350억원으로 추정되며, 2022년까지 연평균 6.3% 성장해 3,787억원 규모 전망.

   : 동사 패키지 ERP 고객인 연 매출 10억~100억원에 해당하는 업체 수는 약 38만개로, 국내 ERP 필요 기업 수 43만개 중 89.7%를 차지

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 • 경쟁사 대비 높은 영업이익률: 25~30% (2017년~2020년 3분기)

   : 주요 경쟁사의 영업이익률은 10%대 

   : 25년 간 비대면 마케팅(SNS, 바이럴, 키워드, 배너 등)을 통해 중간 마진을 최소화하는 판매방식 적용

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 • ERP 플랫폼 기반의 포트폴리오 다변화 추진

   : 모바일 전용앱 개발, 알약 서비스와 연동한 보안 솔루션, 주요 쇼핑몰과 연동 등을 통한 플랫폼 사업화 

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청춘한삼 생각

- 사업모델만 봐도 더존비즈원과 웹케시, 작년에 상장했던 영림원소프트랩이 떠오르는 기업 대상의 ERP 기업입니다. 

- 국내 ERP 업체의 시장은 국내에 한정된 편이고, 대기업은 SAP와 같은 대형 해외기업이 장악한 편입니다. 그래서 고객사 확보를 위해 영림원소프트랩은 해외시장을 두드렸고, 웹케시는 핀테크를 강화했습니다. 동사는 아직 해외 진출을 하지는 않은걸로 보입니다. 

- 그럼에도 연간 20, 30억원 수준의 영업이익 및 순이익을 내고 있습니다. 아직 침투할 시장과 플랫폼을 활용한 수익성은 강화될걸로 기대됩니다. 

- 웹케시 덕분에 높은 밸류에이션을 기반으로 공모가를 산정했는데, 영림원소프트랩의 현재 PER이 21.5배 정도(네이버증권)인 점을 감안하면 매우 저렴하게 공모가가 책정된 것은 아닌걸로 보여집니다. 물론 영림원소프트랩의 영업이익률은 10%초반대로 예상되지만 동사는 30%전후라는 점을 감안하면 저렴하게 볼 수도 있습니다. 

- 공모주 측면에서 중요한 상장직후 유통가능 주식비율은 27.2%로 낮고, 기업 의무보유 확약 신청은 18.7%로 높은 편입니다. 후자가 높다는 점에서 동사에 대한 기관의 믿음과 좋은 평가를 살펴볼 수 있습니다. 

 

참고자료

- 아이퀘스트 투자설명서(2021.01.25):

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210125000479

아이퀘스트/투자설명서/2021.01.25

- 아이퀘스트 IR Book:

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/H3CYF379DD7PDK6BYAU3MQWCKYXYMJHJ202112110543.pdf

 

- 투자보고서

 [하나] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=580733

 [유진] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=580830

 

- 유사BM 기업 자료

 [웹케시] https://blog.naver.com/sfoxers/222058594641

내가 읽은 기업보고서 - 웹케시

 [영림원소프트랩] https://blog.naver.com/sfoxers?Redirect=Log&logNo=222045556583&from=postView

내가 읽은 기업보고서 - 영림원소프트랩