[덕산테코피아] 2021년 4분기, OLED 부진 영향 (이베스트)

2022.03.16. #덕산테코피아 #OLED #덕산네오룩스 / 이베스트 남대종, 김광수

[덕산테코피아] 다소 부진했던 OLED

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청춘한삼 생각

- 한동안 주가가 날아가던 OLED 소재 기업들이 2021년 4분기, 부진한 실적을 나타내었습니다. OLED 유기소재와 반도체 소재를 생산하는 덕산테코피아도 마찬가지입니다. 높아진 기대치만큼 빠른 속도는 아니었지만 매년 가동률이 높아지고 증설과 2차전지로의 사업영역 확장도 동반되며 성장은 지속될걸로 예상됩니다. 

- 다만 지속적인 (-) FCF는 투자자 스타일에 따라 선호되지 않을 수 있는 요인입니다. 

- 아래 보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다. 찾아주신 분들 경제적 자유에 도움되시기 바랍니다. 

덕산테코피아 현금흐름표 (이베스트투자증권, 2022.03.16)

2021년 4분기, OLED 영향에 부진

- 덕산테코피아의 2021년 4분기 실적은, 매출이 전분기 대비 16% 감소한 255억원, 영업이익이 전분기 대비 14% 감소한 39억원으로 컨센서스를 크게 하회했습니다. 주 원인은 OLED 부문 매출 감소로서, 전분기 187억원 대비 40% 감소한 113억원을 기록했습니다. 반도체 부문 매출이 증가하기는 했지만 전체 분기매출은 전분기 303억원에서 255억원으로 역성장했습니다. 

- OLED 부문 매출 감소는 주요 고객사인 덕산네오룩스가 4분기에 중국 스마트폰 업황 부진과 관련 OLED 패널업체의 가동률이 하락하였기 때문입니다. 덕산네오룩스 역시 4분기에 전분기 대비 매출이 -20%, 영업이익이 -24%로 모두 컨센서스를 미달했습니다. 

덕산네오룩스 2021년 4분기 실적 리뷰 (하나투자증권, 2022.02.22)

2022년, 반도체가 성장 예상

- 덕산테코피아의 OLED 부문 부진은 상반기까지 이어질 전망입니다. 

- 반도체 부문은 HCDS(헥사클로로디실란) 3공장 증설이 1분기에 마무리되고, 2분기 중후반부터 본격적으로 가동되며 성장이 예상됩니다. 반도체 소재 매출액은 2021년 471억원에서 2022년 654억원으로 증가하여 매출 비중이 2021년 42%에서 2022년 51%로 증가할걸로 예상됩니다. 

- 2차전지 관련 매출액은 2023년부터 발생할거라 장기적인 성장 전망은 유지될 전망입니다. 

목표주가 하향 : 실적 전망 하향

- 덕산테코피아의 목표주가는 37,000원에서 34,000원으로 8% 하향했습니다. OLED 부진 영향으로 2022년 실적 추정치를 11% 하향조정했기 때문입니다. 

- 2022년 하반기에는 OLED 개선 및 반도체 부문의 도약이 예상됩니다. 또한 반도체와 2차전지 부문 성장이 연달아 지속 예상됩니다.

참고자료

- 보고서 원문:

 [이베스트] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=606543

 [하나: 덕산네오룩스] https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1645571322018.pdf

 

- 덕산테코피아 2021년 사업보고서 (2022.03.15)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220315000303 

덕산테코피아/사업보고서/2022.03.15