[퀀트] 이익모멘텀 기반 종목 포트폴리오 2종 소개

2020.12.23. #이익모멘텀팩터 # 실적개선주 #로스컷 / 하나 이경수, 김한진

2020.12.22. #이익모멘텀 #어닝서프라이즈모델포트폴리오 / IBK 이정빈

[하나] 로스컷 물량이 없어 보이는 실적개선주 찾기

[IBK] 어닝 서프라이즈 모델 포트폴리오(4Q20)

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[하나] 사전에 알아둘 사항: 3개월 이익모멘텀 팩터는 배당락일이 개별종목 저점

- 3개월 이익모멘텀 팩터의 저점은 연말 배당락일

- 단기적으로는 1월 중순까지 양호, 장기적으로는 10월말까지 양호한 성과 

[실전퀀트] 이익모멘텀 팩터 연말연초 전략

[하나] 베타(지수)보다는 알파(초과성과 종목)에 관심을 갖자

- 지금은 투자전략을 고민해볼 시기

 • 지수 방향성에 대한 예상이 엇갈리는 시기에는 지수 방향성과 타이밍이 맞는 종목군의 유행이 빠르게 변할 수 있음. 

 • 현재는 코스피 2,700선 돌파와 변동 코로나 확산 가능성까지 상존하는 중

- 결론: 베타(지수)보다는 알파(초과성과 종목)에 관심을 가져야. 

 • 배당락 전후부터 1월까지 실적개선 종목군(이익모멘텀 팩터)들의 상승세 예상 

 • 지수 하락이 개별종목에 영향을 주더라도, 이익모멘텀 팩터는 지난 10년 간 지수와의 상관성이 음(-)의 관계

   : 코로나19 여파로 코스피가 30% 이상 조정을 받았던 3월 중순에도 이익모멘텀 팩터는 10% 조정 수준

 • 지수(베타) 조정 시 초과성과 종목(알파) 대응이 유효한 전략으로 판단

[하나] One More Thing: 기관 로스컷 물량을 고려하자

- 실적 종목군에 더할 스킴: 기관 수급 빈집(기관 1년 순매도 강도 상위)

 • 지수가 추가 하락하더라도 기관 로스컷 물량을 피해갈 수 있는 스킴. 

 • 올해 대비 새로운 컨셉의 투자대상을 원하면, 올해 기관들이 많이 담았던 종목은 거를 필요

- 현재 장세에 가장 유망한 포트폴리오: 실적 상향(이익모멘텀) + 기관 1년 수급 빈집(순매도)

 • 연말, 연초에 이익모멘텀 팩터의 기관 1년 수급 빈집 팩터는 긍정적

 • 종목군(상위 13개): 티웨이항공, 송원산업, 동국제강, 유니드, SBS, 한라홀딩스, 한솔테크닉스, 쿠쿠홈시스, 에스엘, 롯데지주, 멕아이씨에스, 오이솔루션, LG디스플레이

[IBK] 어닝 서프라이즈 모델 포트폴리오 업데이트 (4Q20) 

- 현재는 코스피 이익 전망치 상향 조정 중, 이익 모멘텀 가시화

- 2021년 1월까지는 코스닥을 비롯한 중소형주 강세가 나타나고, 1월 이후는 외국인 수급 위주의 대형주 모멘텀 가시화 예상 (대형주 로테이션 및 추가 모멘텀) 

- 어닝 서프라이즈 포트폴리오: 실적 서프라이즈가 예상되고, 이익 추정치가 증가하며, 시장에서 수급 주체가 사는 종목으로 구성

 • 5개 이익 모멘텀 팩터와 2개 수급 팩터로 구성된 시가총액 가중 방식의 30개 종목 포트폴리오 

 • 이익 모멘텀 팩터: 서프라이즈 확률, 분기 EPS증가율, 연간 EPS증가율, 스마트 갭(스마트 컨센서스-일반 컨센서스), 12개월 선행 EPS 변화율

 • 수급 팩터: 월간 기관 순매수 강도, 월간 외국인 순매수 강도 

- 서프라이즈 포트폴리오 30종목 (2020년 4분기 데이터 기준)

 • No.1~10: 대한항공, 삼성생명, GS건설, HDC현대산업개발, 금호석유, 한샘, 지누스, NH투자증권, 한국금융지주, 만도

 • No.11~20: 현대글로비스, 삼성증권, 미래에셋증권, 우리금융지주, 씨에스윈드, LG생활건강, POSCO, S-Oil, 한화에어로스페이스, 팬오션

 • No.21~30: 대우건설, 현대모비스, 오리온, 대한유화, 셀트리온, 한국타이어앤테크놀로지, S&T모티브, 키움증권, 종근당, 제일기획

- 4분기 서프라이즈 확률이 높은 종목 포트폴리오

 • No.1~10: 코웨이, 금호석유, NH투자증권, POSCO, 아프리카TV, LS, 더존비즈온, 만도, LG이노텍, 녹십자

 • No.11~20: LG하우시스, POSCO, LG디스플레이, 한국금융지주, 대림산업, 현대홈쇼핑, GS홈쇼핑, 키움증권, 대상, LG전자

 • No.21~30: 효성티앤씨, LG생활건강, 나스미디어, 삼성SDI, 유한양행, 아이에스동서, 하나투어, 서울반도체, 모두투어, 넷마블

청춘한삼 생각

- 두 개 하우스(하나, IBK)에서 동일하게 이익 모멘텀 팩터가 가시화된다는 점은 동의하면서도 다른 방식의 투자전략을 제시한 점이 흥미로워 함께 소개 드립니다. 

- [하나]에서는 실적이 좋아질걸로 예상되는 이익모멘텀 팩터에 1년 간 기관의 순매도 강도가 강한 종목군으로 포트폴리오를 구성한 반면, 

- [IBK]에서는 실적 기반의 이익모멘텀 팩터에 1개월 간 외국인과 기관의 순매수 강도가 강한 종목군으로 포트폴리오를 구성했습니다. 

- 즉, 이익 모멘텀이 높은 종목 선정에 대해서는 동일하지만 수급에 대한 접근 방향성은 반대입니다. 

- [IBK]는 2019년부터 분기별로 동일 전략으로 종목군을 선정/공개하고 있기 때문에 현재 시장에 맞춰 전략을 제시한건 아니긴 합니다. 2019년부터 코스피 대비 36.8%의 누적 초과수익을 기록하고 있으니 관심 있으신 분은 분기별로 MP 업데이트를 추적해보시면 좋겠네요. 하락장이 오더라도, 코로나19로 급락했을 당시에도 코스피 대비 하락 수준은 덜했습니다. 

- [하나]에서는 현재 시장 분위기를 반영해 하락에 대한 안전벨트를 하나 정도 매어두자는 취지로 기관이 이미 보유하고 있지 않은 종목군을 선정했습니다. 조금 아쉬운 건 기관과 더불어 외국인 순매도강도도 함께 고려하거나, 효과여부를 알려주었으면 합니다. 그리고 언제 팔아야 하는지를 알려주지 않은 점도 약간 마이너스 입니다. 

- 수급을 고려한 두 가지 전략 중 어느 전략이 이번 분기에 더 좋은 성과를 낼지 흥미롭습니다. 관심 있으신 분들은 보고서를 직접 보시고 공부/참고 해보시면 좋겠습니다. 

 

참고자료

- 보고서 원문:

[하나] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=578956

[IBK] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=578920

 

- 2020년 8월 어닝 서프라이즈 모델 포트폴리오 (IBK 이정빈)

내가 읽은 투자 보고서 - 알파 포트폴리오 전략