[수프로] 국내 1위 조경수 유통 전문기업 (키움)

2021.06.11. #수프로 #조경수 #유통 #코넥스 / 키움 김상표, 오현진

[KONEX] 국내 1위의 조경수 유통 전문기업

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최근에는 코스피, 코스닥에서 가치와 가격의 괴리가 큰, 마음편히 투자할만한 기업이 많지 않아서인지 리포트가 나오는 비상장 및 코넥스 기업들이 늘어나는 느낌입니다. 코넥스 시장에서 다소 재미있는 사업 아이템을 가진 수프로에 대해 간단히 기록해둡니다. 보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다.

수프로, 기업소개

- 수프로는 조경 및 조림, 환경복원에 사용되는 수목을 생산 및 유통하는 업체입니다. 

- 동사의 사업영업은 크게 수목 유통, 자연환경복원, 벽면녹화, 해외녹화, 네가지로 구성되어 있으며, 조경용 수목 유통이 전체 매출의 약 80%를 차지하고 있습니다. 국내 수목 시장은 과거 조림시장 중심에서 조경시장으로 변화했고, 조경수는 생산에 5년 이상 장기 투자가 필요하기 때문에 자금력이 부족한 편인 영세 농부들은 부업 형태로 참여합니다 이 때문에 생산량이 크게 증가하기는 어려운 특성을 가집니다. 조림 시장이 줄어들며, 최근 주요 매출처는 건설 시공업체입니다. 국내 수목유통 시장규모는 합산 8천억원에서 1조원 정도이며, 최근 건설 수주가 상승하면서 국내 조경수 수목 시장 성장이 예상되며, 향후 자연환경 복원사업 성장에 의한 신규 수요 증가가 예상됩니다. 자연환경 복원사업은 도시녹화(조경) 2.4조원, 생태복원 5,680억원 정도의 시장규모를 가지고 있습니다. 동사는 경쟁 영세업체들 대비 매입처와 매출처가 다양하다는 경쟁력을 보유하고 있습니다. 

- 동사는 유통 수목 중 일부는 24만m2(약 7.3만평) 규모의 여주 양묘장에서 직접 생산하고 있으며, 특히 컨테이너 조경수 생산기술을 통한 생산성 향상이 기대됩니다. 특허를 취득한 컨테이너 조경수 재배는 특수한 컨테이너(용기)에 종자를 파종한 후에 비닐온실에서 묘목 생육에 적합한 환경을 인위적으로 조성하여 단기간에 균일한 묘목을 대량생산하는 기술을 지칭합니다. 기존의 노지 재배 대비 단위면적당 생산량이 높고, 수목 뿌리의 생장률이 높아져 유통되는 수목 고사율이 낮으므로 비용도 저감 될 수 있습니다. 대량 생산이 가능해지면 자체 조경수 공급도 크게 늘어날걸로 예상됩니다. 물론 수요가 충분히 늘어나지 못하면 판가가 낮아질 가능성도 있으며, 수목 재배와 판매 간 소요기간이 장기임에 따라 판매가격 변동 리스크가 있기는 합니다.  

 

- 국내 조경은 건설시장 외에도 도시경관 향상이나 공원조성 등 대상으로 독자적 시장이 형성될 전망입니다. 주로 공공기관 발주 조경 사업 중심으로 성장하고 있으며, 동사는 서울시 다수 구청 및 교육청 벽면녹화 공사를 진행했습니다. 동사가 가진 수목 생산 기술과 유통 네트워크가 공공기관 발주의 조경사업에서 경쟁력을 가질 걸로 예상됩니다. 

 

실내 벽면녹화 공사 예시 (수프로, 홈페이지)

실외 벽면녹화 공사 예시 (수프로, 홈페이지)

 

- 동사는 최근(2018년 4월 ~ 2020년 3월)에는 건설경기가 부진하여 매출이 역성장해왔습니다. 이 때문에 2019년, 2020년 영업이익과 순이익은 모두 적자를 기록했습니다. 이 때문에 코스닥 기술특례상장을 추진하고 있습니다. 다만 2020년(2020년 4월~2021년 3월, 22기) 매출액은 200억원으로 증가, 영업이익도 흑자 전환이 예상됩니다. 

- 향후 공공기관의 도시경관 향상 및 공원 조성 등 조경 공사 사업을 통해 성장할 전망입니다. 2021년 생태 복원 관련 시장규모는 8,300억원이며, 생태 휴식공간 확대로 인한 연평균 +9.3% 성장이 전망됩니다. 

- 최근 동사의 시가총액(코넥스)은 145~150억원 정도입니다. 2019년, 2020년 실적 기준으로는 PSR이 1 미만으로 예상됩니다. 

참고자료

- 보고서 원문

 [키움] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=591769 

 

- 수프로 온라인 기업설명회 (2021.04.26)

https://youtu.be/FkbnoRohpMM

- 수프로 사업보고서 (2021.06.29, 3월 결산)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20200629000122 

수프로/사업보고서/2020.06.29