[퀀트전략] 올해보다 내년이 더 좋을 기업 (미래)

2021.09.28. #퀀트전략 #이익모멘텀 #실적컨센서스 / 미래에셋 유명간, 황지애

[퀀트전략] 올해보다 내년이 더 좋을 기업

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청춘한삼 생각

반려님이 좋아하는 유명간 애널리스트님의 퀀트전략 리포트가 새로나왔습니다. 올해보다 내년 실적이 둔화되기 때문에 올해보다 내년 이익 컨센서스가 높은 기업을 위주로 살펴봐야 한다는 투자전략입니다. 실적이 희귀할수록 성장이 나오는 산업과 기업의 멀티플과 쏠림의 정도가 높아진다는 점을 감안하면 충분히 성공확률이 높은 전략이라고 생각됩니다. 다만 아쉬운 점은 백테스팅이 없다는 점 입니다. (왜때문에!!) 

보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다. 찾아주신 분들 경제적 자유에 도움 되시길 바랍니다. 

3분기 이익모멘텀은 긍정적, 2022년은 둔화

- 현재 국내 기업들의 3분기 합산 영업이익은 전년 동기 대비 +44.1% 증가한 61.5조원으로 사상 최대 분기 실적이 예상됩니다. 반도체 업종을 제외한 영업이익 컨센서스도 전년 동기 대비 +44.2% 증가한 39.2조원으로 높은 실적 증가가 기대됩니다. 

- 2012년 이후 2020년 3분기를 제외하고는 국내 기업들의 3분기 실적은 컨센서스를 하회했었으나, 2021년 3분기 실적은 긍정적일 가능성이 있습니다.

2020년 3분기를 포함해 실적 시즌 전에 컨센서스가 상향 조정 되면 어닝서프라이즈를 기록할 확률이 높았습니다. 최근 3분기 합산 영업이익 컨센서스는 1개월, 3개월간 각각 +1.0%, +6.1% 상향 조정되었습니다. 반도체 업종을 제외하면 각각 +0.8%, +5.7%입니다. 철강, IT하드웨어, 운송, 건강관리, 반도체, 비철금속, 건설 업종의 3분기 실적 상향 조정 폭이 컸습니다. 2021년 3분기에는 최초로 3개 분기 연속 어닝서프라이즈 역시 기대될 정도로 실적 상향 기대가 높습니다. 

- 반면에 2022년 이익모멘텀은 둔화되고 있습니다. 최근 1개월 동안 2022년 합산 영업이익 컨센서스는 -0.7% 하향, 하향폭이 -3.2%로 큰 반도체를 제외하면 +0.7% 조정되었습니다. 영업이익 증가율은 2021년 +72.0%에서 +11.1%로 크게 둔화됩니다. 

컨센서스 방향성보다 변화율의 차이가 중요

- 일반적으로 기업들의 분기, 연간 실적 컨센서스는 같은 방향으로 움직입니다. 당해 연도 실적 컨센서스가 상향되면 다음 연도 컨센서스 역시 상향됩니다. 분기 역시 마찬가지입니다. 

- 2021년과 2022년 실적 컨센서스의 방향성이 동일하더라도 상향 폭에 따라 주가 차별화가 나타날 수 있는 시기입니다. 특히 올해 3분기 이익모멘텀은 개선되더라도 내년 실적 둔화 우려가 실적 컨센서스 하향과 증가폭 감소로 나타났기 때문에 컨센서스의 방향성보다는 변화율의 크기를 비교해볼 필요가 있습니다. 

- 2021년 컨센서스 변화율보다 2022년 컨센서스 변화율이 큰 기업은 애널리스트가 올해보다 내년 업황을 더 긍정적으로 보는 기업일 가능성이 높고, 2022년 컨센서스 상향 변화율이 낮다면 내년 업황에 대한 확신이 상대적으로 낮은 기업이라고 판단할 수 있습니다. 

- 현재 국내 기업 중 2021년, 2022년 영업이익 컨센서스가 상향 조정되는 기업 비중은 각각 44.8%, 48.3%로 8월 중순 이후 하락 추세입니다. 또한 컨센서스가 상향 조정되는 기업 중에서 2021년 변화율보다 2022년 변화율이 큰 기업 비중은 23.3%로 낮습니다. 2021년 하반기 변화율보다 2022년 변화율이 큰 기업은 14.7% 수준입니다. 내년에는 올해보다 투자 대상을 더 잘 골라내야 한다는 의미입니다. 즉, 희소성 관점에서도 2022년 컨센서스 변화율이 올해보다 큰 기업이 유리한 선택이 될 수 있습니다. 

올해보다 내년 전망이 더 긍정적인 업종 및 기업 리스트

- 대형주보다는 중소형주의 내년 전망이 더 긍정적입니다. 

- 업종별로는 운송, 상사/자본재, 건강관리, IT하드웨어, 철강, 건설 업종의 2022년 실적 상향폭이 2021년 실적 상향폭보다 높습니다. 

- 시가총액 3천억원, 애널리스트 컨센서스 3개 이상인 기업 중에서, 1) 2022년 영업이익 증가율 +10% 이상, 2) 2021년 3분기, 2021년 하반기, 2022년 영업이익 컨센서스 변화율이 (+), 3) 2021년 컨센서스 변화율 대비 2022년 컨센서스 변화율이 큰 기업 리스트는 다음과 같습니다. 

 : 코웰패션, 월덱스, 해성디에스, F&F, 일진머티리얼즈, 원익머트리얼즈, 에코프로비엠, 와이지엔터테인먼트, 하이브, 코오롱글로벌, 삼성전기, 롯데칠성, 롯데정밀화학, 파마리서치, 휴온스, 현대일렉트릭, SK렌터카, 금호건설

 : 이 중 2022년 영업이익 증가율이 더 높은 기업은 코웰패션, 월덱스, 하이브 입니다.  

참고자료

- 보고서 원문 [미래] https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/invest/1632794268599.pdf