[동국제약] 어닝쇼크, 바닥일까? (이베스트)

2021.11.16. #동국제약 #어닝쇼크 #역성장 / 이베스트 정홍식

[동국제약] 3Q21 저점을 지나는 구간

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청춘한삼 생각

- 마데카 크림으로 유명한 동국제약이 어닝쇼크를 기록했습니다. LG생활건강처럼 종합생활용품 및 화장품 기업으로 성장할 줄 알았는데, 역성장을 배웠습니다. 구조적인 문제인지, 일시적인 문제인지를 알아보기 위해 읽은 리포트를 기록해둡니다. 

- 아래 보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다. 찾아주신 분들 경제적 자유에 도움되시기 바랍니다. 

 

동국제약, 2021년 3분기 실적 리뷰

- 동국제약은 2021년 3분기, 매출은 전년 동기 대비 -1.8% 감소한 1,450억원, 영업이익은 전년 동기 대비 -54.3% 감소한 115억원, 순이익은 전년 동기 대비 -50.2% 감소한 85억원을 기록했습니다. [이베스트]의 기존 추정치를 큰 폭으로 하회한 어닝쇼크입니다. 

- 1) 일반의약품 부문에서 약국방문 감소로 매출이 전년 동기 대비 -25.5% 감소한 280억원을 기록했고, 2) 자회사인 동국생명과학 공장 이전 및 생산차질로 수익성이 감소했습니다. 동국생명과학의 영업이익은 2020년 3분기 31억원에서 16억원으로 절반 가량으로 감소했습니다. 

동국제약, 향후 실적 전망 : 3분기가 저점

- 동국제약은 2021년 3분기 실적을 저점으로 4~5분기 정도 분기별 성장이 지속될 가능성이 높습니다. 왜 4~5분기 정도만 분기별 성장이 지속될거라 전망되는지에 대한 구체적인 근거는 제시하지 않아, 이리온이나 다른 자료를 찾아봐야하겠습니다. 

- 이번 3분기는 일반의약품(OTC)의 급격한 매출 감소라는 일회성 요인이 발생했지만, 일반의약품 매출은 8월을 저점으로 매달 증가하고 있는걸로 파악됩니다. 

- 동국제약은 올해를 비롯해 매년 매출이 성장해왔고, 영업이익은 2013년 이후 처음 역성장이 예상됩니다. EPS 또한 2020년 +0.2%에 이어 올해 -12.6%로 역성장을 기록할걸로 예상됩니다. 2022년에는 기저효과를 누릴 수 있을걸로 예상됩니다. 

 

참고자료

- 보고서 원문

 [이베스트] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=601226