[투자전략] 배당주 원픽은 누구? (feat. ESG)

2020.11.19 #퀀트 #배당주 #KT&G / 한화 안현국

[퀀트시그널#45] 배당주 하나만 꼽으라면

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배당주 투자전략

1) 배당성장주: 배당을 더 늘릴 수 있는 기업

2) 고배당주: 압도적인 배당수익률

3) 안정적인 현금흐름: 코로나19로 신용리스크와 배당컷(배당 삭감) 위험 발생 고려

4) 앞의 조건들을 만족하더라도 주가가 하락하지 않아야. 

 

배당주 하나만 꼽으면, KT&G 

- KT&G의 배당 현황

 1) 2020년 회계연도 주당배당금을 200원 이상 증액하는 것을 고려 중이라고 공시 

  • 지난 20년간 기말 현금배당금을 줄인 적 없음. 

 2) 기말 시가배당수익률은 5.1%로 KOSPI200 종목 중 상위 10번째.

  • 2020년 11월 18일 종가 85,700원, 주당 배당금 2019년과 동일한 4,400원 기준 

 3) 영업활동 현금흐름 유입, 투자 및 재무활동 현금흐름 유출 지속

 

- KT&G의 주가 현황 및 전망

 • 동사는 2020년 4월부터 10월 말까지 8만원 내외의 박스권에서 등락 지속

 • 최근 동사처럼 오랫동안 주가가 정체됐던 종목들의 주가가 서서히 상승 중 (수익률 갭 축소)

   : 삼성카드, SK하이닉스, 아모레퍼시픽, 세방전지 등

 • KOSPI200 구성종목의 4월부터 10월 말까지의 변동계수 (CV, Coefficient of Variation, 표준편차/평균)

   : 200개 종목 중 변동계수가 5% 이하인 종목은 11개

 • KOSPI는 역사적 고점에 근접했고, 3분기 실적 발표 마무리되면 실적 비수기 시즌에 돌입

   : 이익보다는 주가가 덜오른 기업으로 관심이 옮겨갈 가능성 + 연말 배당 메리트도 보유

 

 

청춘한삼 생각

- 찬바람이 불면서 배당주에 대한 관심이 늘어나는 시기에는 항상 투자자들의 관심리스트에 올라가는 종목 중 하나인 KT&G 입니다. 

- KT&G는 코로나19 확산 이후 유난히 주가가 외면 받아었습니다. 1) BBIG 업종들과 같이 높은 성장률을 보이지는 않고, 2) 새로운 시대를 여는 비즈니스도 아니며, 3) 플랫폼을 통한 성장과 독점 기대는 고사하고 해외업체 및 권련형 전자담배 등 출현에도 대응해야 한다는 점들이 부정적으로 받아들여졌다고 보입니다. 

- 꾸준히 제기되어 왔던 이러한 우려사항에 더해 4) 글로벌 ESG 투자의 확대도 수급과 심리에 악영향을 주고 있을거라 예상됩니다. 담배 산업이라는 이유로 2017년 노르웨이 국부펀드의 투자 대상에서 제외된 이후로 ESG에 많은 노력을 기울이고 있지만 (2020년 10월, MSCI의 ESG 평가 A 등급 획득) 국민연금이 2022년까지 ESG 기준을 적용하는 투자자산 비중을 50%까지 증가시킨다고 발표하는 등 ESG의 투자비중은 지속적으로 증가하고 있습니다. 기관투자자들마다 어떤 ESG 기준을 적용하는지, ESG 등급이 높은 기업을 우대할지, ESG 등급이 낮은 기업을 투자 대상에서 제외할지 등 다양한 변수가 있지만, 동사의 '담배' 사업모델을 감안하면 수급에 긍정적인 영향이 있지는 않을거라 예상되고, 많은 투자자들도 이에 대한 우려가 가시지 않는걸로 보입니다. 

 

- 리츠에 투자한다는 생각으로 경기에 무관하게 꾸준한 현금흐름을 보유하면서 안정적인 배당을 지급하는 기업과 동행하고자 하는 투자자라면 KT&G를 선호할 가능성이 매우 높다고 생각합니다. 기대치 수준의 성과를 보일 가능성도 높을거라 예상됩니다. 

- 하지만 현재 동사 주가가 저평가 상태이고 머니 무브를 통해 시세차익을 기대할 수 있다는 아이디어로 투자를 고려하는 분들은 본인이 생각하는 것보다 더 신중하게 접근 해야한다고 말씀 드리고 싶습니다. 주가의 저평가에 대한 확신은 과신일 가능성을 항상 염두에 두어야 하고, 머니 무브의 여부와 타이밍, 정도를 예측하기는 너무나 어렵기 때문입니다. 어떤 역발상 투자 아이디어든 발현될 수 있지만, 언제 어떤 방식으로 구현될지에 대한 예측이 어렵기 때문입니다. KT&G의 주가가 올라가지 않는다는 의미가 아니라 일반적으로 마켓 타이밍을 잡기는 어렵다는 의미입니다. 

 

함께 보면 도움될 수도 있는 컨텐츠

- 보고서 원문:

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=576627

 

- KT&G ESG A등급 획득 기사:

http://www.munhwa.com/news/view.html?no=20201007MW164406179716

KT&G, ‘ESG 평가’에서 A 등급 획득

- KT&G 긍정적 기사 (2020.11.18): 

https://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=050&aid=0000055691

ESG 돛 달고 ‘글로벌 톱4’ 순항…KT&G, 내수 강자에서 글로벌 다크호스로

- KT&G 부정적 기사 (2020.11.09):

https://www.dnews.co.kr/uhtml/view.jsp?idxno=202011081547291080818

KT&G 호실적에도…신사업 발굴· ESG 강화 '가시밭길'

- 국민연금공단 KT&G 지분변경 공시 (2020년 9~11월)

 : (2020.09.04) 지분율 12.90 → 13.03%, 약 18.3만주 증가

 : (2020.10.08) 지분율 13.03 → 12.68%, 약 47.5만주 축소

 : (2020.11.04) 지분율 12.68 → 12.44%, 약 33만주 축소

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20200904000023

케이티앤지/임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서/2020.09.04

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20201008800836

케이티앤지/최대주주등소유주식변동신고서/2020.10.08

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20201104800374

케이티앤지/최대주주등소유주식변동신고서/2020.11.04