[공모주] 브레인즈컴퍼니 (8/9~10, 키움)

신규 공모주(IPO) 08/09~10 (키움)

브레인즈컴퍼니 (IT인프라 통합관리 소프트웨어  전문기업)

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브레인즈컴퍼니에 대한 청춘한삼 생각

브레인즈컴퍼니는 SaaS 진출을 준비하고 있는 IT인프라 통합관리 소프트웨어 전문기업입니다. 성장산업에서 이미 높은 점유율과 수익성을 확보하고 있고 궁극적으로 올해 하반기 SaaS 진출을 계획하고 있다는 점에서 향후 확장성과 수익성 또한 매우 기대되는 사업모델을 보유하고 있습니다. 이 때문인지 기관 수요예측에서 1,428대1이라는 높은 경쟁률을 보였습니다. 의무보유확약은 8.93%로 매우 높은 편은 아닙니다만 기관에 배정된 주식수 45만주 중 42.3%인 19만주가 1개월, 3개월 의무보유 대상입니다. 기관 의무보유확약을 포함해 8/19(화) 상장일의 유통가능주식 비율은 29.9%로 적지도 많지도 않은 일반 수준으로 보입니다. 물량이 122만주 정도라 수량이 많은 편은 아닙니다. 

아쉬운 점은 희망공모가 밴드를 넘어선 최종공모가 입니다. 덕분에 이익 멀티플이 25.20배로 비교기업 대비 할인율이 7%로 크지 않습니다. SaaS 성공을 통한 멀티플 확장을 기대하고 성공 가능성을 멀티플 산정에 반영해야 할걸로 보입니다. 그리고 최대주주(강성근 대표이사)의 구주매출(20만주)도 있어 선호하지 않는 투자자들도 있을 것 같습니다. 

다소 의아한 점은 2019년 이후 수출 없이 국내 시장만을 대상으로 하고 있는데, 향후 사업전략에도 공모를 위한 홍보성 멘트로서의 해외진출은 전혀 언급이 없다는 점입니다. 

 

8월 2주초 공모주들 간단 비교

https://finfreedom.tistory.com/279

[공모주] 8월 2주초 공모주 간단정리 (디앤디플랫폼리츠/롯데렌탈/브레인즈컴퍼니/ 아주스틸)

공모정보 : 브레인즈컴퍼니

청약일정(개인)	08/09(월) ~ 08/10(화)
청약증거금 반환일(개인)	08/12(목)	반환금으로 롯데렌탈/아주스틸(8/9~10) 청약 불가 일진하이솔루스(8/11~12), 바이젠셀(8/12~13) 청약 가능
기관 수요예측일정	08/03(화)~08/04(수)	기관경쟁률 1428.8 : 1 (높은 수준)
상장예정일	08/19(목)
주관사	(대표) 키움증권	개인배정 150,000 주 온라인 수수료 무료
희망공모가	20,000~22,500원 → 최종공모가 25,000원 (밴드 최상단 초과)	- 공모가 기준 시가총액: 1,027억원 - 비상장주 매도호가 50,000원, 매수호가 없음 (2021.08.03. 38커뮤니케이션)
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 4개, 2021년 1분기 기준 최근 4개 분기 지배주주 당기순이익 기반 평균 PER 27.1 2) 동사 2021년 1분기 기준 최근 4개 분기 지배주주 당기순이익 기반 공모가 밴드 산정: 20,000~22,500원 3) 기관 수요예측 반영 : 25,000원	- 비교그룹: 한컴위드, 웹케시, 엑셈, 아이퀘스트 - 주당 평가액: 26,887원  - 할인율: 7.0% (멀티플 25.20)
상장직후 유통가능 주식비율	29.9% (1,229,031 주) (일반 수준)	- 기관 의무보유확약 신청(수량 기준): 8.93% (일반 수준)  * 국내기관 8.17%, 해외기관 13.34% - 유통가능물량 (최대주주 및 특수관계인 제외, 기관 의무보유확약 포함)  * 1개월 후 10.2%, 3개월 후 11.4%, 6개월 후 1.2%, 1년 후 2.4%(우리사주)
균등방식 배정물량	75,000주 (50%)
공모금액	150억원	순수익금 100억원 (구주매출 48억원)
공모자금 사용계획	1. 시설자금: 20억원 2. 운영자금: 80억원	- 시설자금: 사무환경개선(9억원), IT인프라고도화(7억원), 업무고도화(3억원) - 운영자금: 연구개발비(80억원)
상장구분	코스닥	환매청구권 없음

기업 개요

브레인즈컴퍼니는 IT인프라 통합관리 소프트웨어 전문기업입니다. 

브레인즈컴퍼니의 핵심사업에 속하는 IT인프라관리(ITIM)는 4차산업혁명의 기반기술로서, 글로벌 ITIM 시장은 2020년 120억 달러(13.8조원)에서 연평균 28.5%로 성장하며 2025년 421.1억 달러(48조원) 규모로 성장할걸로 전망됩니다. 국내 또한 2020년 1,990억원에서 2023년 2,565억원 규모로 연평균 9.5% 성장할걸로 전망됩니다. 

 

브레인즈컴퍼니는 IT인프라 통합관리 소프트웨어의 국내 Top 2 업체로서 대표 소프트웨어는 Zenius EMS 솔루션(EMS: Enterprise Management System)입니다. EMS는 서버, 네트워크, DBMS, 부대설비와 같은 다양한 IT 인프라를 하나의 플랫폼에서 통합 관리하는 시스템으로서, IT 인프라에 대한 중앙집중적인 관리를 통하여 관리 정책의 일관성을 유지하며, 사용자의 편의성과 업무 효율성을 제공합니다. 브레인즈컴퍼니는 Zenius EMS를 바탕으로 IT통합관리, 시스템관리, 네트워크관리, 애플리케이션관리, 설비관리 등 다양한 분야의 솔루션을 보유하고 있습니다. 특히 경쟁사들 대비 가장 많은 포인트 솔루션을 보유하고 있으며, 다양한 솔루션을 바탕으로 점차 증가하는 IT 인프라 관리에 대한 폭넓은 모니텅링 기능을 제공하는 등 경쟁사 대비 우위를 가지고 있습니다. 솔루션별로 10개 미만의 주요 기업들이 경쟁하고 있는데 기업별로 주력 분야가 다르다는 점에서, 브레인즈컴퍼니는 여러 분야를 한꺼번에 공급할 수 있다는 점이 큰 경쟁력으로 작용할 수 있습니다. 브레인즈컴퍼니의 주력사업인 ITIM에서는 2019년 기준으로 브레인즈컴퍼니, 엔키아, 와치텍, 3사가 매출액 100억원 이상으로서 주요하게 경쟁하고 있습니다. 

현재까지 브레인즈컴퍼니는 500개 이상의 기업, 정부기관, 교육기관 등에 1,000개 이상의 구축 레퍼런스를 기록하고 있습니다. 

브레인지컴퍼니 솔루션별 경쟁업체 (브레인즈컴퍼니 투자설명서)

또한, 브레인즈컴퍼니는 타사와 달리 ITIM과 전문 포인트 솔루션인 APM 및 LogManager를 직접 개발하여 보유하고 있어 EMS 와 함께 전문 포인트 솔루션을 결합하여 고객사의 수요를 만족시킬 수 있는 장점이 있습니다. (출처: 브레인즈컴퍼니 투자설명서)

브레인즈컴퍼니는 2019년 보안솔루션 관련 사업을 접으면서 총 매출이 감소했었지만 솔루션과 유지보수 매출은 꾸준히 증가했으며, 2020년에는 고객사 요청에 따른 상품(서버, S/W 등 IT 기기) 소싱을 통한 공급 매출이 더해지며 매출 성장을 지속하고 있습니다. 특히 브레인즈컴퍼니 솔루션에 대한 기술지원 등이 포함되는 유지보수 매출이 꾸준히 증가한다는 점이 긍정적이라 판단합니다. 매출 대비 영업이익과 순이익은 더 높은, 연평균 50% 정도의 성장률을 보이고 있습니다. 영업이익률은 25%대입니다. 

브레인즈컴퍼니는 국내에서 지연된 클라우드 시장이 확산되면서 EMS 시장 성장이 가속화되는 트렌드에 따른 수혜가 기대됩니다. 브레인즈컴퍼니의 Zenius EMS가 가진 현재의 시장 점유율을 기반으로 클라우드 모니터링 시장 선점, APM/LogManager/ITSM과 같은 특화 솔루션 시장 점유율 확대를 통한 성장전략을 보유하고 있습니다. 무엇보다도 다년간의 SaaS 서비스 운영 경험을 기반으로 2021년 3분기 SaaS 플랫폼 개발 및 2022년 1분기 서비스를 시행할 계획입니다. 2021년 하반기에 공공부문 SaaS 사업 수주가 가능할지가 매우 중요한 마일스톤이 될걸로 판단됩니다. 향후 SaaS 플랫폼을 외부 제품에 개방하는 계획도 가지고는 있지만 의미있는 점유율을 가지고 경쟁력 있는 플랫폼이 될 수 있을지는 현재 판단하기에는 어려워보입니다. 

참고자료

- 브레인즈컴퍼니 투자설명서(2021.08.06)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210806000102 

브레인즈컴퍼니/투자설명서/2021.08.06

- 브레인즈컴퍼니 IR Book

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/ZBN6QP4BUMGVVUFHFJ5A4X6JUKU3XREG202184154830.pdf

- 브레인즈컴퍼니 온라인 기업설명회(2021.08.04)

https://youtu.be/at2HOJ2vga8

- 브레인즈컴퍼니 홈페이지

http://www.brainz.co.kr/

브레인즈컴퍼니 | Brainzcompany

- 브레인즈컴퍼니 강선근 대표이사 인터뷰 (2021.08.02) 

https://youtu.be/HOC8lt7efcI