[브랜드엑스코퍼레이션] 줄어드는 마케팅비율, 늘어나는 수익성 (유진)

2022.03.31. #브랜드엑스코퍼레이션 #젝시믹스 / 유진 이해니

[브랜드엑스코퍼레이션] 젝시믹스와 함께 #오운완

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청춘한삼 생각

- 온라인 브랜드 및 상품 마케팅 업체인 브랜드엑스코퍼레이션 리포트를 읽어봅니다. 젝시믹스로 유명한 업체죠.  

- 동사 리포트를 읽는건 처음은 아니고, (사실 분기별로 체크하는 기업 중 하나) 포스팅으로 남겨두기도 했었습니다. 2021년 5월 살펴본 브랜드엑스코퍼레이션에 대한 교보증권 리포트 내용은 다음과 같았습니다. 

https://finfreedom.tistory.com/218

[브랜드엑스코퍼레이션] 성장판이 열려있다

- 동사를 다시 한 번 업데이트하고 기록해두는건 오랜만에 봤는데 좋은 시그널이 발견되어서 입니다. 

-  아래 보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다. 찾아주신 분들 경제적 자유에 도움되시기 바랍니다. 

 

브랜드엑스코퍼레이션, 광고비를 줄여도 될까? 

- 2020년 브랜드엑스코퍼레이션의 사업보고서에서 광고선전비가 약 3배로 급증한 수치를 보고, 광고선전비를 지속 지출해야 할지, 브랜드 인지도가 높아져서 광고선전비를 통제하더라도 매출 성장이 가능할지가 실적과 주가에 중요할거라는 코멘트를 했었는데, 

[청춘한삼 코멘트] 언젠가부터 젝시믹스 광고가 많이 보였던 점을 감안하면 광고선전비 지출이 늘었을거라 예상되었는데 실제 2019년 138억원에서 2020년 396억원으로 증가했습니다. 동기간에 매출 증가액이 517억원인데 광고선전비 증가액은 258억원으로 매출 증가의 절반 수준입니다. 앱코처럼 작년 지출했던 광고선전비가 지속 필요한지, 브랜드 인지도가 높아져서 향후 광고선전비를 통제하더라도 매출 성장이 가능할지가 향후 실적과 주가에 중요할거라 생각됩니다.   (2021년 5월 21일, https://finfreedom.tistory.com/218)

 

- 2021년에는 2020년 대비 광고선전비 금액이 39억원에서 38억원으로 오히려 줄었고, 매출은 늘어나면서 1,385억원에서 1,727억원(연결 기준)으로 늘어났습니다. 당연히 매출액 대비 마케팅비 비율은 감소했고, 그에 따라 이익은 늘었습니다. 영업이익은 80억원에서 108억원으로, 지배주주 당기순이익은 70억원에서 78억원으로 증가했습니다. 

 

브랜드엑스코퍼레이션 2021년(당기), 2020년(전기) 판관비 내역 (2021년 사업보고서)

- 광고선전비를 줄였음에도 매출이 늘고 이익이 늘어나는 것은 매우 좋은 시그널이라고 생각합니다. 동사가 온라인 마케팅 기업이라는 점을 감안하면 더더욱 그렇습니다.  

 

그럼 주가는? 

- 동사가 2020년 8월 상장 첫 날 11,700원 종가를 기록한 이후, 등락을 하며 지금은 상장일 종가보다도 낮은 수준 입니다. 최종 공모가가 13,000원이었다는 점을 감안하면 더더욱 수익률은 좋지 않습니다. 당시 공모가 기준 PSR이 3.37로 매우 비싸지는 않지만 그렇다고 싸지도 않은 가격이라 그런 것 같습니다. 

 

브랜드엑스코퍼레이션 주가 차트 (네이버증권)

 

- 동사의 주가와 향후 실적에 리스크로 작용할 수 있다고 생각되는 점은 아래와 같습니다. 

 1) 리오프닝과 엔데믹으로 온라인 마케팅 성장세 감소 : 오프라인 소비 증가

 2) 젝시믹스 브랜드에 2021년 기준 매출 82.76%가 치중된 단일 브랜드 리스크 

 3) 원유가 상승에 의한 폴리에스터, 폴리우레탄 등 원자재의 원가 상승으로 인한 젝시믹스 이익률 감소 : OEM과의 가격 협상력은 얼마나? 

 4) 인플레이션으로 인한 소비재 시장규모 감소 : 휘발유/경유 가격 상승, 주거비 상승, 더이상 찾아볼 수 없는 보조금 

 5) 브랜드간 경쟁 심화 : 한동안 안다르 침체에 의한 상황적 독점은 있었는데, 지속 가능한 독점력이 있나? 

 

또 다른 리스크나 위 리스트 중에 굳이 생각하지 않아도 될 리스크가 있으면 공유해주세요. :-)

 

참고자료

- 보고서 원문:

 [유진] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=607026 

- 브랜드엑스코퍼레이션 2021년 사업보고서 (2022.03.16) 

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220316001215 

브랜드엑스코퍼레이션/사업보고서/2022.03.16