[공모주] 피엔에이치테크 (02/03~04, 한국투자)

신규 공모주(IPO) 02/03~04 / 한국투자증권

피엔에이치테크 (OLED 소재 개발 및 제조)

공모정보

청약일정(개인)	02/03(수) ~ 02/04(목)
청약증거금 반환일(개인)	02/08(월)
기관 수요예측일정	01/28(목)~01/29(금)
상장예정일	2021.02.16(화)	예정
주관사	한국투자증권
희망공모가	14,000~17,000원	- 공모가 기준 시가총액: 632~768억원 - 코넥스 주가: 29,850원 (01/28 종가)
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 4개, 평균 PER 29.03 2) 동사 2022년 추정 순이익 기반 공모가 밴드 산정: 14,000~17,000원 3) 기관 수요예측 : 11,000원	- 비교그룹: 엘티씨, 덕산네오룩스, 덕산테코피아, 디엔에프 - 할인율: 37.86~48.83% (PER 14.85~18.04)
상장직후 유통가능 주식비율	46.97%	기관 의무보유확약 신청: 수요예측 전
공모금액	96.3억원	순수익금 67.4억원
공모자금 사용계획	1. 시설자금: 67.4억원	- 시설자금: 연구설비(용인연구소), 생산설비(진천, 용인공장)
상장구분	코넥스에서 코스닥 이전상장	기술특례

기업 개요

- 피엔에이치테크(P&H TECH)는 OLED 재료를 개발 및 생산하는 OLED 재료 전문기업입니다.

• OLED 재료 개발 및 자체 개발한 소재를 양산하는 생산시설, OLED 재료 생산에 필요한 촉매까지 자체 생산하고 있습니다.

- 주요 제품 별 매출 비중은 2020년 3분기 기준, 1) 레드 프라임 39.2%, 2) 고굴절 CPL 15.8%, 3) 장수명 블루호스트(모바일) 8.3%, 4) 촉매 8.0%, 5) 기타(촉매 포함 원료) 28.7% 입니다.

- 동사 제품의 최종 수요처는 1) 모바일향 94%, 2) 시계향 4% 이며, 그 외 TV, 조명 등이 있습니다.

- 최종 주요 고객은 미국 최대 스마트폰 업체이며, 동사가 직접 공급하는 고객은 듀퐁과 LG디스플레이, 두산, 덕산네오룩스입니다.

- 2007년 설립 후, 2016년 코넥스에 상장을 했고, 기술특례를 통해 2021년 2월 코스닥으로 이전상장 예정입니다.

투자 포인트: OLED 소재 시장 성장 및 고객 확보

- OLED 디스플레이 시장은 확대되는 추세에 있습니다.

• 스마트폰 디스플레이가 LCD에서 OLED로 전환하고 있으며, 폴더블 등 다양한 폼팩터 출현으로 시장은 지속 성장 예상됩니다.

• 글로벌 OLED 시장은 연평균 8.77% 성장해 2025년 431억 달러 규모가 될 것으로 전망되었습니다. (IHS, 2018년)

- OLED 디스플레이 시장은 삼성디스플레이와 LG디스플레이가 양분하고 있습니다.

• 양사의 글로벌 점유율은 90% 이상이며, 중국 업체들의 생산능력이 커지면서 시장 점유율 조절이 진행될걸로 예상됩니다.

• 삼성디스플레이는 중소형, LG디스플레이는 대형에 집중해왔는데, 중소형 OLED 시장에서 중국 업체들의 성장과 삼성디스플레이가 2025년까지 대형 퀀텀닷(QD) OLED 투자를 계획하고 있어 시장 변화가 전망됩니다.

- 전방산업 성장에 따라 OLED 소재 수요는 크게 증가할 전망입니다.

• OLED 소자층 레이어 별 업체들의 경쟁 현황은 아래 그림과 같습니다.

•피엔에이치테크는 대부분의 레이어 제품을 공급 가능합니다.

- 전방산업이 성장하더라도 동사가 수요를 확보하지 못하면 의미가 없습니다. 하지만 동사는 듀퐁과 공동 개발한 제품이 대부분(HTL, 고굴절 CPL 제외)이라 수요처가 확실한 편입니다.

• 현재 개발 중인 장수명 블로호스트는 일본 기업의 독점적 지위를 대체하는 성과가 기대됩니다.

• 듀퐁과 공동 개발 중인 P-dopant 소재는 독일 N사가 독점 공급하고 있는 고부가 소재로서 기존 제품 대비 동등 이상의 성능을 확인한 상태입니다. 2021년 특허 만료 예정이므로 2023년부터 양산 시에는 높은 수익성이 예상됩니다.

참고자료

- 투자설명서(2021.01.25)

피엔에이치테크/투자설명서/2021.01.25

dart.fss.or.kr

- 피엔에이치테크 기업설명회 영상 (2020.12.16)

- 피엔에이치테크 기업 소개자료(2018년)