주식시장 상승을 이끌었던 3가지 믿음 흔들려

2020.09.22. #매크로분석 / 한화 김일구

1. 글로벌 주식시장의 여름 랠리: 시장에 존재한 3가지 컨센서스

1) 중앙은행: 미연준이 금융시장에 유동성 공급 계속

2) 정부: 미국 정부의 천문학적인 재정지출을 지속

3) 실물경제: 기대 이상으로 좋은 경제지표

2. 흔들리는 믿음

1) 중앙은행: 미연준은 7월 이후 유동성 공급 비적극적

- 8월 초, 러시아의 백신 승인 뉴스로 국책금리가 급등했음에도 시장에 개입하지 않음.

- 7월 이후 미연준의 대출 프로그램은 확대되지 않음.

- 잭슨홀 미팅의 새로운 장기 통화정책목표가 '월스트리트가 아닌 메인스트리트에 돈을 풀겠다'는 새로운 통화정책으로 밝혀짐.

2) 정부: 미국 연방정부 지출 감소

- 7월말 미국의 특별실업수당 재원이 고갈

- 선거 전, 공화당과 민주당 대립

- 8월부터 미국 연방정부 지출이 팬더믹 이전 수준으로 감소

3) 실물경제: 경제지표 하락

- 경제봉쇄가 풀리면서 여름에 미뤄졌던 소비에 나서면서 5~8월 강한 회복세 나타남.

- 9월 이후 발표되는 경제지표는 시장 기대에 미치지 못함.

- 기업과 소비자 모두 가을에 2차 확산을 예상하고 미리 재고확보와 소비를 했다는 우려가 있음.

즉, 5~8월 소비는 미뤘던 소비 + 가을/겨울 소비를 미리 당긴 효과일 수 있음.

3. 주식시장이 재상승하려면?

- 정부, 중앙은행, 실물경제에서 긍정적인 변화가 필요

- 아직 긍정적 변화의 징후는 없음.

보고서 원문: