[LG생활건강] 보인카(Boinca) 인수 (대신/IBK)

2021.09.01. #LG생활건강 #인수합병 #보인카 #헤어케어 / 대신 한유정, IBK 안지영 황병준

[대신] LG생활건강, 보인카 인수를 통한 포트폴리오 강화

[IBK] 미국 보인카 56.04% 취득. 크로스보더 M&A 역량 재확인

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청춘한삼 생각

- 강력한 브랜드 프로폴리오로 안정적인 실적 성장을 보여주던 LG생활건강입니다. 글로벌 화장품 업체들을 비롯해 최근에는 다양한 산업에서 인수합병이 활발하게 나타나고 있습니다. LG생활건강 역시 작년 피지오겔을 비롯해 많은 인수합병을 통해 브랜드 확보 및 성장을 해왔습니다. 이번에도 좋은 인수 효과를 보일걸로 기대됩니다. 2분기 실적이 기대에 못미치기는 했었지만 꾸준히 성장을 위한 페달을 밟고 있습니다. 

미국 M&A 거래규모 (한화 / 수액전 스핀오프, 2021.08.26)

- 참고로 아래 보고서 내용 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다. 찾아주신 분들 경제적 자유 이루세요.   

 

LG생활건강의 보인카(Boinca) 인수

- LG생활건강은 2021년 8월 31일, 미국 헤어케어 제품 판매 회사인 보인카(Boinca) 지분 56.04%를 1,164억원(약 1억 달러)에 인수한다고 공시했습니다. 잔여지분 43.96%는 2024년부터 2027년에 걸쳐 매수/매도할 수 있도록 콜/풋옵션을 부여했으며, 해당 기간 내에 잔여지분 전체를 취득할 계획입니다. 보인카의 기업가치는 2,078억원으로, 2020년 실적기준으로 PSR 4.9, PER 17.8 정도로 평가되었습니다. 

- LG생활건강의 연결 실적에는 9월부터 반영될 예정입니다. 

LG생활건강 보인카 인수 공시 (2021.08.31)

보인카(Boinca)는 어떤 기업?

Arctic Fox 브랜드 트위터 (2021.09.01)

- 보인카는 미국 하이엔드 패션 헤어케어 브랜드인 '아틱폭스(Arctic Fox)'를 보유하고 있습니다. 아틱폭스(아크틱폭스)는 2014년 출시된 비건 컨셉의 헤어케어 브랜드입니다. 인스타그램, 틱톡, 페이스북 등에서 200만명 이상의 팔로워를 보유하고 있으며, 디지털 마케팅을 통해 MZ세대에게 염모제(염색제)가 인기를 끌며 자사몰과 아마존, 샐리뷰티(Sally Beauty), 얼타뷰티(Ulta Beauty)에서 헤어컬러 제품군 Top3에 속하는 인기 브랜드입니다. 

- 보인카의 최근 실적은 2018년 매출액 97억원, 순이익 13억원에서 2020년 매출액 425억원에서 순이익 117억원으로, 3년 연평균 성장률 89%로 빠르게 성장하고 있습니다. 2021년에도 2020년 대비 성장하고 있는걸로 파악되며, 2020년 영업이익률 27.5%로 높은 이익률을 보이고 있습니다. 

LG생활건강의 보인카(Boinca) 인수 의의

- LG생활건강은 보인카 인수를 통해 미국 시장 진출을 시작으로 이후 유럽, 아시아 등 글로벌 프리미엄 헤어케어 시장 진출이 가능합니다. 특히 현재 해외매출 비중이 가장 큰 중국 외 지역으로의 포트폴리오 확장이 가능하다는 점에서 긍정적입니다. 특히 2분기에 중국 실적이 기대에 미치지 못했다는 점을 감안하면 좋은 자본배치 방향으로 보여집니다. 

- LG생활건강은 지난 10년간 25건의 인수합병을 통해 국내외 시장으로 포트폴리오 확장을 성공적으로 이어왔습니다. 이번 인수를 통해 선진시장, 프리미엄 헤어케어 제품 및 브랜드 포트폴리오와 고객 기반 확대가 기대됩니다. 기존 LG생활건강의 염모제 브랜드는 '리엔', '엘라스틴' 만이었는데 프리미엄 제품 포트폴리오가 강화되었습니다. 글로벌 헤어케어 시장 규모는 2020년 기준 약 90조원으로 추산되는데, 이 중 20%인 18조원 정도가 프리미엄 헤어케어 시장으로 분류됩니다. 

- 보인카의 영업이익률은 2020년 27.5%였고 매출 성장이 지속되고 있는만큼 더 상향될 가능성도 있습니다. 2020년 연결 기준, LG생활건강의 영업이익률 10.2%보다 두 배 이상 높기 때문에 전사 수익성 제고에 도움이 됩니다. 다만 2020년 기준으로는 LG생활건강 매출 대비 0.5%, 순이익은 1.5% 수준으로 비중은 높지 않습니다. 

 

참고자료

- 보고서 원문

 [대신] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=597127

 [IBK] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=597117

 

- LG생활건강 보인카 인수 공시 (2021.08.31)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210831800131