[퀀트전략] 외국인 수급 따라잡기 (미래에셋)

2021.08.24. #퀀트전략 #투자전략 #외국인수급 #실적모멘텀 / 미래에셋 유명간, 황지애

[퀀트전략] 외국인 수급 따라잡기

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청춘한삼 생각

최근 삼프로TV에서 소개된 투자전략을 기록해둡니다. [미래에셋] 유명간 선임님의 외국인 수급 따라잡기 전략입니다. 외국인 수급이 단기 주가에 중요하다는건 다들 알고 있지만 제대로 활용하기는 어렵습니다. 리포트에 나온 것처럼 추종매매를 하면 오히려 성과가 나빠지기 쉽기 때문입니다. 이를 보완하기 위해 이익모멘텀, 즉 영업이익 컨센서스를 함께 보는 전략을 제시했습니다. 제대로 된 팩터를 추가할수록 성과는 개선되고 리스크는 줄어드는 퀀트전략답게 외국인 매수만 고려할 때보다는 성과가 개선됩니다. 이 전략에 해당하는 리스트를 꾸준히 발행해주면 좋겠지만 리서치센터들에서는 그렇지 않은 경우가 더 많아서 이번 전략은 어떨지 모르겠습니다. 결과로 도출된 기업 리스트를 그대로 이용할수도 있고 정성적인 또는 정량적인 추가 기준을 더해 활용할수도 있겠습니다. 

보고서 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다.

최근 국내주식 시장 : 외국인 순매도 국면

- 최근 주식 시장의 불확실성이 높은 국면입니다. 전체 26개 업종 중 8월 주가 상승률이 (+)인 업종은 IT가전, 건강관리(헬스케어), 은행 3개에 불과합니다. 지난해 3월 코로나19 발발 후 최저 수준입니다. 주가 상승률이 (+)였던 IT가전은 2차전지 관련 기업, 건강관리는 코로나 백신 관련 기업, 은행 업종은 카카오뱅크의 주가 상승의 영향이 컸습니다. 

- 주식 시장 조정의 직접적인 원인은 외국인 순매도 확대이며, 당분간은 외국인 수급의 불확실성이 높을 전망입니다. 

외국인 수급 따라잡기

- 2010년부터 매월말 외국인 순매수 비율이 높은 상위 20% 기업들의 연평균 수익률은 +60.6%를 기록할 정도로 외국인 순매수 기업들의 주가는 긍정적이었습니다. 반대로 외국인 순매수 비율이 낮은 기업들의 성과는 부정적이었습니다. 즉, 국내 증시에서 외국인 수급이 주가에 미치는 영향이 크다는 점을 확인할 수 있습니다. 

 

- 하지만 외국인 순매수를 확인한 뒤에 외국인 순매수 비율이 높은 기업을 추종매매하는 전략은 시장수익률을 크게 하회했습니다. 벤치마크보다 수익률이 낮은건 물론 벤치마크 대비 상승확률 또한 50% 이하였습니다. 오히려 외국인 수급 강도가 낮은 기업들의 성과가 벤치마크 대비 긍정적이었습니다. 

- 결국 외국인 순매수 강도가 이미 높은 기업보다는, 순매수가 지속될 가능성이 높은 기업을 선택하는 전략이 유효합니다. 외국인 순매수가 지속될 가능성이 높은 기업은 이익모멘텀이 양호한 기업입니다. 

- 외국인 순매수 강도가 높고, 외국인 지분율이 상승하는 기업을 매수하는 전략에 이익 개선이 함께 이루어진 기업들을 더하면 성과가 개선되고, 외국인 수급이 불확실한 국면에서도 시장 수익률을 초과해왔습니다. 단기적으로 중요한 수급, 중장기적으로 중요한 실적을 한꺼번에 본다는 점에서 듀얼모멘텀 전략으로 볼 수 있습니다. 

외국인 수급과 이익모멘텀이 양호한 기업 리스트

- 시가총액 5천억원 이상인 기업들 중에서, 1) 1개월 간 외국인 순매수 비율이 0.3% 이상이고, 2) 외국인 지분율이 1개월 전, 3개월 전 대비 상승했고, 3) 2021년 3분기와 2022년 영업이익 컨센서스 변화율이 (+), 4) 2021년 3분기, 2022년 영업이익 증가율이 10% 이상인 기업들의 리스트는 아래와 같습니다. 

- 위 조건에 해당하는 기업 17개는 다음과 같습니다 : #삼성바이오로직스 (삼바), #에코프로비엠, #이마트, #대우건설, #오스템임플란트, #대웅제약, #LS ELECTRIC, #PI첨단소재, #이오테크닉스, #코스맥스, #위메이드, #심텍, #덴티움, #하나머티리얼즈, #이녹스첨단소재, #바텍, #루트로닉

- [미래에셋] 유명간 선임님은 삼프로TV에서 리스트의 기업들 중 에코프로비엠은 지수편입 이벤트가 종료되기 때문에 불확실성이 있다고 언급했었습니다. 그 외에도 하나하나 뜯어보면 리스크가 있는 기업들이 있을테니 리스트 기업들을 중심으로 잘 선별하면 더 나은 결과를 얻을 수도 있습니다. 물론 퀀트는 인위적인 선별이 개입되면 더 좋지 않은 성과를 얻을 가능성이 높다고 말하긴 합니다. 정답은 지나봐야 알 수 있죠.  

 

참고자료

- 보고서 원문

 [미래에셋] https://securities.miraeasset.com/bbs/download/2087246.pdf?attachmentId=2087246 

- 저자직강 (삼프로TV, 2021.09.01)

https://youtu.be/tcONhn3S1Hk