투자전략 - 제3의 길

2020.09.14. #제3의길 #투자전략 / DB 강현기

제3의 길을 걷게 될 주식시장

 

1. 팩트: 미국과 한국 주식시장의 밸류에이션 지표는 역대 최고 수준 

 - 미국 PER 26.8

 - 한국 PER.17.5

2. 주식시장 추가 상승 조건

 1) 펀더멘털(이익)이 개선되며 밸류에이션 지표 안정 + 주가 상승 가능성

   - KOSPI와 연관성 높은 주요국 ISM 제조업지수 (경제주체 심리의 월간 단위 발표)

   - 경기 서프라이즈지수: ISM 제조업지수를 6개월 변화율 선행 또는 동행 (경제주체 심리의 실시간 반영)

   - 최근 경기 서프라이즈지수 추가 상승 한계 나타냄. 

     → 펀더멘털 개선 여지 크지 않음. 

 2) 유동성 지속으로 밸류에이션 지표 추가 상승 가능성 

   - 기준금리: 연준의 평균물가목표제(AIT, Average Inflation Target) 시행 예고

   - QE: 연준은 기대인플레이션이 1% 중반을 넘어서는 올해 6월 중순부터 QE 강도를 줄이고 있음. 

    → 유동성 힘 약화로 주가 상승과 밸류에이션 추가 상승 가능성 높지 않음. 

3. 제3의 길: 주가가 움직이며 밸류에시션 지표가 하강

 - 글로벌 주식시장 주도주인 미국의 최근 변동성 확대 현상이 제3의 길에 들어서는 신호일 가능성 유의 

 

4. 투자전략: 가치주 및 배당주 편입 비중 확대 추천

 - 최근 6개월간 한국 주식시장에서 성장주 대비 가치주 및 배당주 상대 성과 부진

 - 가치주 및 배당주의 상대 저평가 매력 부각 

 

청춘한삼 생각

- 주식 시장 하락에 대한 전망 리포트는 자주 볼 수 있는게 아님. 

- 시장이 하락한다면 성장주만 하락하고 가치주 및 배당주는 안내려가는건 아님. 

- 특정 스타일이 하락장에서 덜 내려갈 수는 있지만 반등할 때 더 올라온다는 보장도 없음. 

- 항상 일정 비율 이상을 투자 유지해야 하는 기관이 아닌 개인이 시장 하락 전망에 동의한다면 굳이 주식 비중을 유지하면서 덜 빠질 섹터(또는 스타일)를 찾을 필요는 없다고 생각함. 현금도 종목이라는 점을 잊으면 안됨. 

 

보고서 원문: 

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=570782