[공모주] 샘씨엔에스 (5/10~11, 대신)

신규 공모주(IPO) 05/10~11 대신증권

샘씨엔에스 (반도체 테스트장비 핵심부품 생산기업)

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청춘한삼 생각

샘씨엔에스는 반도체 테스트장비의 핵심부품인 세라믹 STF 생산업체입니다. 현재는 NAND 프로브카드향 세라믹 STF 위주의 제품군을 보유하고 있지만 해당 시장만도 성장할걸로 전망되며, 동사는 기술력과 영업경쟁력을 기반으로 DRAM, 비메모리 등으로 영역을 확장하고 증설 또한 계획되어 있으므로 성장가능성은 높다고 볼 수 있습니다. 다만 신제품과 증설 효과가 일부 반영된 2021년, 2022년 예상 실적을 기반으로 타겟 멀티플(22.8배)이 적용되었으므로 공모가가 적정 수준인지는 투자자 분들의 판단이 필요합니다. 특히 공고가밴드 상단을 초과하며(요즘 추세죠)    

기관의 경쟁률은 1,000 대 1을 넘기며 최근 시장을 감안하면 적정 수준으로 판단되며, 의무보유확약이 26%인 점은 기관들에서도 동사에 대해 매우 긍정적으로 보고 있다고 판단됩니다. 

공모 후에도 최대주주 지분율이 71% 수준으로 높고 외부 투자자가 적어 상장 후에도 오버행 이슈가 크지는 않을걸로 예상되나 유통가능 주식수량 비율에 비해 수량은 13백만주를 넘어가며 상장 첫날 주가에는 부정적일 수 있어보입니다. 

동사의 청약증거금으로 12일(수)까지 청약 예정인 삼영에스앤씨에는 청약할 수 없으므로 청약 전략 수립에 유의하세요. 

공모정보

청약일정(개인)	05/10(월) ~ 05/11(화)
청약증거금 반환일(개인)	05/13(목)	반환금으로 삼영에스앤씨 청약 참여불가능
기관 수요예측일정	05/03(월)~05/04(화)	기관경쟁률 1,537.67 : 1 (높은편)
상장예정일	5/21(금)
주관사	(대표) 대신증권	개인배정 3,000,000주
희망공모가	5,000~5,700원 → 6,500원 (공모가밴드 상단 초과)	- 공모가 기준 시가총액: 3,260억원 - 비상장주 매수호가 10,000원, 매도호가 15,000원. (38커뮤니케이션, 2021.05.09)
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 4개, 2020년 실적 평균 PER 26.48 2) 동사 2021년, 2022년년 실적 평균 기반 공모가 밴드 산정: 5,000~5,700원 3) 기관 수요예측 반영 : 6,500원	- 비교그룹: 리노공업, 하나머티리얼즈, 월덱스, 에프에스티 - 주당 평가액: 7,555원 - 할인율: 13.9% (멀티플 22.8)
상장직후 유통가능 주식비율	27.24% (13,660,000주) (낮은 편)	기관 의무보유확약 신청(수량 기준): 26.07% (높은 수준) 유통제한 해제:  - 상장 3개월 후, +0.31%(153,846주)
균등방식 배정물량	1,500,000 주 (50%)
공모금액	780억원	순수익금 619억원 (구주매출 130억원)
공모자금 사용계획	1. 시설자금: 300억원 2. 운영자금: 115억원 3. 채무상환자금: 90억원 4. 기타: 114억원	- 시설자금: 오송 신공장 설립, 생산라인 증설 등 - 운영자금: 원재료매입, 오송공장 운영비용, 인력채용 - 채무상환자금: 특수관계자(모기업) 차입금 상환 - 기타: 연구개발자금
상장구분	코스닥 신규상장

기업 개요

샘씨엔에스는 세라믹 STF 전문 기업입니다. 

동사가 생산하는 반도체 테스트장비의 핵심부품인 세라믹 STF (Space TransFormer)는 반도체 제조공정 중 테스트 공정에서 필요로하는 프로브카드에 사용되는 핵심부품입니다. 프로브카드는 웨이퍼의 전기적 성능 평가에 이용되고, 세라믹 STF는 프로브카드에서 MEMS Pin을 지지하고, 전기적 신호를 PCB를 통해 테스트 검사 장비로 전달하여 웨이퍼의 품질을 판단하는데 사용됩니다. 

반도체 산업 내에서 메모리, 비메모리 반도체 수요 증가와 고성능화로 인해 반도체 테스트 수요와 세라믹 STF 수요 또한 꾸준히 증가할걸로 전망됩니다. 특히 DRAM과 NAND 검사에 이용되는 MEMS 프로브카드에서는 세라믹 STF 적용이 필수입니다. 기판 사이즈가 작은 비메모리 분야 또한 검사 영역 확대로 면적이 커지면서 세라믹 STF로의 전환이 진행되는 추세입니다. 

동사는 국내 유일 세라믹 STF 기업으로서, 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론, 키옥시아, 인텔 등 글로벌 Top tier 종합반도체업체들을 고객사로 확보하고 있습니다. 현재의 NAND용 세라믹 STF 위주 제품 포트폴리오를 DRAM, 비메모리, 통신모듈, 정전척, 마이크로LED 등으로 다변화해 2019년부터 2022년까지 연평균 40.5%의 고성장을 전망하고 있습니다. 2019년에서 2020년 기간에는 매출액은 210억원에서 359억원으로 +71%, 영업이익은 11억원에서 78억원으로 +609% 성장했습니다.      

이정도 성장성을 갖춘 산업이라면 신규 경쟁사가 출현할 수 밖에 없는데, 기술난이도가 높고 초기 투자비용이 많이 들고 양산화 소요 기간이 긴 산업 특성 상 해자를 보유하고 있다고 볼 수 있습니다. 현재 반도체 프로브카드용 세라믹 STF는 동사를 포함해 글로벌 5개 업체가 과점하고 있습니다. 동사는 삼성전기 시절부터 14년의 양산화 기간, 420억원의 투자비용을 투입했었습니다. 이러한 투자를 통해 동사는 세계 최초 대면적 수축률 제어 기술 개발로 무수축 세라믹 STF의 상용화, 대면적 무결점 공정 기술 구축으로 높은 수율 확보, 생산공정 개발을 통한 납기 단축과 원가절감으로 최고 수준의 기술력을 보유하고 있습니다. 

 

동사는 이번 공모를 통해 확보한 자금으로 오송 신공장을 증설해 2022년에는 현재 대비 2배 이상의 생산 CAPA를 확보할 계획입니다. 대규모 장치산업이라는 특성상 생산 CAPA 증설을 통해 고객사 다변화 및 시장 확대 대응과 더불어 원가절감을 통한 수익성 향상 또한 실현할 수 있을걸로 기대됩니다.  

 

참고자료

- 샘씨엔에스 투자설명서(2021.05.07)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210507000569

샘씨엔에스/투자설명서/2021.05.07

- 샘씨엔에스 IR Book

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/63c44d63-e85d-4283-aaa3-b88a63b5fdd4.pdf

 

- 샘씨엔에스 온라인 기업설명회

http://qaguljsffcpo6506343.cdn.ntruss.com/pc/index.html

IR webcasting

- 샘씨엔에스 홈페이지

http://www.semcns.com/

샘씨엔에스, semcns