[공모주] 고바이오랩 (11/09~10, 삼성/대신)

신규 공모주(IPO) 11/09~10 (삼성증권, 대신증권)

고바이오랩 (마이크로바이옴 기반 바이오신약 개발 업체)

---

11월 2주는 공모주 일반청약이 4건이나 예정되어 있습니다. 

고바이오랩과 네패스아크는 11/09~10, 에이플러스에셋은 11/10~11, 티앤엘은 11/12~13 청약 예정입니다. 

고바이오랩 또는 네패스아크에 청약하면 일정 상 청약 증거금이 반환되기 전에 에이플러스에셋 청약일정이 돌아옵니다. 티앤엘은 다른 공모주와 함께 청약 가능하고요. 각 기업들 정보 잘 알아보시고 좋은 선택 하시길 바랍니다. 

 

우선 첫번째 기업으로 고바이오랩을 소개 드립니다. 

 

1. 공모정보 요약

청약일정(개인)	11/09(월) ~ 11/10(화)
청약증거금 반환일(개인)	11/12(목)	에이플러스에셋 일반공모청약 후
기관 수요예측일정	11/03(화)~11/04(수)
상장예정일	11/18(수)
주관사	삼성증권(2십만주), 대신증권(2십만주)
희망공모가	15,000원	- 공모가 기준 시가총액: 2300억원
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 5개, 평균 PER 23.09 2) 2024년 추정실적 기반 할인한 공모가 밴드 산정 3) 기관 수요예측	- 비교그룹: 유한양행, 종근당, 보령제약,   대원제약, 삼아제약 - 2024년: 동사의 파이프라인에 의한 매출 발생 예상 시기
상장직후 유통가능 주식비율	27.59%	기관 의무보유확약: 0.03%
공모금액	300억원	순수익금 299억원
공모자금 사용계획	1. 연구개발자금: 257억원 2. 투자자금: 34억원	- 연구개발자금: 신약 임상 비용 - 투자자금: 생산설비 확보 및 연구시설 확충
상장구분	기술성장기업 '성장성 추천'	6개월 간 환불(풋-백 옵션) 가능

- 밸류에이션 산정 방식

 1) 비교기업 선정과 평균 PER 산정: 유사한 업종의 5개 기업을 선정했고, 2020년 상반기 기준 최근 4분기 실적 기반의 평균 PER은 23.09 입니다. 동사가 바이오텍 임을 감안하면 PER은 딱히 중요한 요인은 아니라고 생각합니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

 2) 동사의 2024년 예상 실적을 기반으로 평가가액 산정: 동사의 2024년 추정 당기순이익은 650억원, 연 할인율 25%를 반영한 환산 주당 순이익은 32,739원입니다. 2024년 추정실적을 기반으로 한 이유는 동사의 파이프라인의 기술수출을 통해 매출이 발생할걸로 예상되는 시기이기 때문입니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

 3) 희망공모가액 밴드 산정 및 공모가액 확정: 기관수요예측을 통해 밴드 하단 아래인 15,000원으로 결정되었습니다. 평가액 대비 할인율은 54.18%입니다. 기관 수요예측 경쟁율이 64.33으로 최근 공모주 대비 낮은 편이고, 밴드 하단(18,000원) 미만으로 수요예측에 신청한 수량은 전체의 61.83%입니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

- 보호예수 현황: 이번 공모주식 12.97%와 기타개인주주의 1.75% 등 총 주식수의 27.59% 외에 72.41%가 1개월~24개월 보호예수에 걸려있습니다. 대주주도 최대 24개월(만 2년) 보호예수인데 매출은 3년(2024년) 후에나 본격 발생할 예정입니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

- 기관 의무보유 확약 신청수량: 기관물량 중 0.03%만 의무보유확약을 신청했습니다. 거의 신청수량이 없다고 봐도 될 듯 합니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

 

2. 기업정보

1) 기업 개요

 • 마이크로바이옴 기반의 혁신 신약을 개발하는 바이오 기업입니다. 

 • 면역질환(건선, 궤양성대장염, 천식, 아토피), 대사질환(NASH), 뇌질환(자폐 스펙트럼 장애) 등 미충족 의료수요가 높은 분야 중심의 치료제를 개발 중입니다. 

 

2) 사업모델(BM)

 • 플랫폼 기반 공동연구 및 기술이전, 개별 파이프라인 기술이전 등 

 • 난치성 질환(면역, 대사, 뇌) 중심으로 지속적인 신약 파이프라인 창출

 • 주요 파이프라인 일정 계획

출처: 고바이오랩 투자설명서

 3) 추정 당기순이익

 • 신약 개발 사업 및 건강기능식품 사업, 여성용 세정제 사업 모두 포함: 2020년 18.5억원 매출(신약 개발 매출 0원) 발생을 전망하고 있습니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

 • 신약 개발 사업만 포함: 2021년 320억원 매출, 2024년 1,045억원 매출을 전망합니다. 2021년부터는 신약 개발 사업에서 약 90%의 매출이 발생할거라 전망하고 있습니다. 

출처: 고바이오랩 투자설명서

4) 전환사채: 미상환 전환사채는 없습니다. 

 

5) 기술력 및 경쟁력

 • 신약 발굴 플랫폼: Smartiome (스마티옴)

   : 고바이오랩의 원천기술인 BaxData, BaxBank, BaxPlore로 구성된 신약개발 엔진으로, 기존 신약개발 과정인 'Bench to Human' 방식에 비해 'Human to Human' 방식을 적용해 임상 성공 가능성을 높이고 신약 개발 기간을 2~3년 단축 가능한 핵심 경쟁력이라고 소개하고 있습니다. 

     * BaxData: 쌍둥이 2,000명을 포함한 3,000명 이상의 임상 데이터베이스 축적

     * BaxBank: 5,000종 이상의 난배양, 고기능 미생물 후보군 확보

     * BaxPlore: 10가지 이상의 질환 모델 구축 및 기전연구를 통해 후보물질 확정

 • 우수 인력 확보: 제약/바이오 산업에서 평균 20년 이상의 경력을 보유한 신약개발 전문가들을 경영진으로 구성했고, 서울대와의 산학협력을 기반으로 50명 이상의 연구 인력을 확보했습니다. 

 • 마이크로바이옴 신약분야 글로벌 경쟁력 보유: 2020년 8월 아시아 최초로 미국 임상 2상에 진입했습니다. 

청춘한삼 생각

- 전 바이오텍의 기술력과 성과를 평가할 수 있는 능력이 없습니다. 현재까지의 동사가 보여준 성과와 평균적인 임상 성공률 등을 기반으로 각자 기업가치를 평가해보시기 바랍니다. 

- 일반 개인들보다는 전문성을 가진 기관의 수요예측 결과를 참고하자면, 기존의 희망공모가밴드가 고평가 되었다는 컨센서스가 존재하는걸로 보입니다. 희망공모가밴드 하단보다 더 낮춘 현재의 공모가가 적정가치인지는 상장 후에, 파이프라인들의 성과가 가시화 될 수 있는 충분한 시간을 거치면 알 수 있을거라 생각됩니다. 

- 성장성 추천 트랙으로 상장되기 때문에 빅히트엔터테인먼트 상장으로 논란이 되었던 환불이 가능하니 하단은 최대 10% 정도(13,500원)로 지지될테니 청약에 참고하세요. 

 

참고자료

- 고바이오랩 투자설명서(2020.11.06): 

고바이오랩/투자설명서/2020.11.06

- 고바이오랩 기업설명회(유튜브): 

 

- 고바이오랩 IPO 정보:

온라인 IR의 시작, IR Page !

- 고바이오랩 IR 자료(동사 작성):

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/07e07beb-6e46-4e2f-ab69-a26068df740f.pdf

 

- 38커뮤니케이션:

https://www.38.co.kr/html/fund/?o=v&no=1580