[Quant Strategy] 5월 MSCI 정기변경 리뷰 (유진)

2021.05.13. #투자전략 #퀀트전략 #MSCI정기리뷰 / 유진 안지선

5월 MSCI 정기변경 리뷰

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패시브 펀드와 ETF가 추종하는 대표적인 지수에는 MSCI Korea, KOSPI200, KOSDAQ150이 있습니다. 그 중 5월에 정기변경하는 MSCI Korea 지수의 편입, 편출 종목이 5월 12일(수) 발표되었습니다. 지수 정기변경 이벤트를 이용한 투자전략과 결과를 확인해봅니다. 참고로 지수 리밸런싱일은 5월 27일 입니다. 투자전략 내용 정리 중 파란색 글씨는 청춘한삼의 코멘트/첨언 입니다.

2021년 5월, MSCI 정기변경 : 편입 4종목, 편출 7종목

- 편입종목: HMM, 하이브, SKC, 녹십자

- 편출종목: 삼성카드, 롯데지주, 한국가스공사, GS리테일, 한화, 현대해상, 오뚜기

MSCI 정기변경 전략

- 저자는 MSCI 지수 정기변경 종목 발표일(5/12)에 편입 종목 매수, 편출 종목 매도 전략을 실행, 리밸런싱일(5/27)에 청산하는 이벤트 드리븐 전략을 제안했었습니다. (해당 보고서 링크 입니다)

- 2009년 이후 편입 종목 매수 전략은 동일가중평균 수익률 +4.3%, 편입 종목 매수 및 편출 종목 매도 전략은 동일가중평균 수익률 +7.8%를 기록했습니다. 

- 2020년은 5월, 8월, 11월, 총 3회 정기변경이 있었고, 본 전략의 평균수익률이 매수 only 15.64%, 매도/매수 동시 수행 22.47%로 높게 나타났었습니다. 

- 중요한 점은 MSCI 정기변경 전략은 편입/편출 종목 발표 후에 대응하는 것이 좋다는 점입니다. MSCI Korea 지수는 편입 및 편출 종목 예상이 어렵기 때문에, 종목을 잘못 예상하는 오류를 배제할 수 있습니다. 

- 실제로 저자가 5월 6일 예측했던 5월 정기변경 종목도, 편입예상 4개 중 3개, 편출예상 5개 중 3개만 실제와 일치했습니다.   

   편입이 예상되었지만 이루어지지 않은 종목은 카카오게임즈, 예상되지 않았지만 편입된 종목은 녹십자 입니다. 

   편출이 예상되었지만 이루어지지 않은 종목은 케이엠더블유, 제일기획이었고, 예상 외로 편출된 종목은 롯데지주, 삼성카드, GS리테일, 한국가스공사 입니다. 

 

- 2021년 5월 12일, 편입 종목은 +0.65%, 편출 종목은 -4.12% 성과를 보였습니다. 

- 종목 발표 당일, 예상와 다르게 편입된 녹십자는 +2.92%, 예상과 다르게 편입되지 못한 카카오게임즈는 -3.96%의 주가수익률을 보였습니다. 지수 편입 여부에 따른 패시브 및 퀀트 수급 차이 때문으로 판단됩니다.  

- 반대로 종목 발표 당일, 예상과 다르게 편출된 롯데지주, 삼성카드, GS리테일, 한국가스공사는 각각 -3.59%, -5.53%, -2.72%, -3.31%로 모두 마이너스의 주가수익률을 보였습니다. 4개 종목 모두 당일부터 14일까지 외국인이 연속으로 매도, 당일 기관이 매도 했다는 공통점이 있습니다. 역시 패시브 및 퀀트 자금 이동에 의한 결과로 판단됩니다. 예상과 다르게 편출되지 않은 케이엠더블유와 제일기획은 각각 2.79%, -0.43% 주가수익률을 보였습니다. 케이엠더블유는 당일 외국인과 기관이 모두 매수, 제일기획은 당일 외국인은 매도하고 기관은 매수하는 차이를 보였습니다. 

- 정기변경 종목 발표 당일 주가수익률에 정기변경 이벤트만 반영되지는 않았겠지만 어느 정도는 반영이 되는걸로 추정됩니다. 특히 편입 또는 편출 예상 종목 중 하위권은 예상이 틀릴 확률이 있으므로 예상과 반대방향 전략도 고려해볼만 할걸로 예상됩니다. 

2021년 5월 MSCI Korea 지수 정기변경 예상종목 (2021.05.06, 유진)

2021년 5월 MSCI Korea 지수 정기변경 확정종목 (2021.05.14, 유진)

 

 

참고자료

- 보고서 원문

 [유진] http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=589589