[공모주] 엔젠바이오 (12/01~02, 삼성)

신규 공모주(IPO) 12/01~02 (삼성증권)

엔젠바이오 (정밀진단 플랫폼 기업)

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11월5주이자 12월1주 (11/30~12/04) 총 3개 공모주 청약이 예정되어 있습니다. 

청약 마감 기준으로, 명신산업은 11/30(월), 엔젠바이오는 12/02(수), 인바이오는 12/03(목) 입니다. 

명신산업에 청약하더라도 12/01(화)에 증거금이 반환되므로 엔젠바이오에도 청약할 수는 있지만, 

엔젠바이오에 청약하면 12/04(금)에 증거금이 반환되므로 인바이오에 청약하실 분들은 주의하셔야 합니다. 

 

1. 공모 정보

청약일정(개인)	12/01(화) ~ 12/02(수)
청약증거금 반환일(개인)	12/04(금)	- 인바이오 청약 후 반환
기관 수요예측일정	11/23(월)~11/24(화)	- 공모가 발표: 11/26(목) - 경쟁률: 1,006.96
상장예정일		예정
주관사	삼성증권
희망공모가	10,500~14,000원 → 14,000원	- 공모가 기준 시가총액: 1,710억원 - 비상장주 호가: 매수 17,500원,   매도 20,000원 (11/26)
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 3개, 평균 PER 40.04 2) 2020년 상반기 기준 직전 4분기 순이익 기반 공모가 밴드 산정 3) 기관 수요예측 : 14,000원	- 비교그룹: 씨젠, 바디텍메드, 나노엔텍
상장직후 유통가능 주식비율	36.16%	기관 의무보유확약 신청: 3.33%(수량 기준)
공모금액	342억원	순수익금 334억원
공모자금 사용계획	1. 연구개발: 42억원 2. 시설자금: 53억원 3. 운영자금: 75억원 4. 기타: 163억원	- 연구개발: 제품개발 - 시설자금: GMP 생산시설 확대 - 운영자금: 인력 채용 - 기타: 미국시장 진출
상장구분	기술성장특례

- 밸류에이션 산정 방식

 1) 비교기업 선정과 평균 PER 산정

  • 체외진단 기업들 중 진단키트, 시약 납품 및 진단서비스 매출 비중이 50%가 넘는 기업을 대상으로 비교기업을 선정했습니다. 

  • 유사기업들의 2020년 반기 직전 4분기(3Q19~2Q20)를 더한 연환산 실적 기준으로 평균 PER은 40.09 입니다. 세 기업 모두 코로나19를 기회로 잘 이용한 기업들입니다. 다만 세 기업 모두 코로나19 백신 출현 기대감으로 기준주가 대비 10~30% 정도 하락했습니다. 즉, 동사 입장에서는 더 나빠지기 전 타이밍에 진행을 했다고 생각할 수 있습니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

 

 2) 평가가액 산정: 동사의 2022년, 2023년 추정 순이익의 산술평균에 PER 배수 40.04배를 적용해 주당 평가액을 19,891원으로 산정했습니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

 3) 희망공모가액 밴드 산정 및 공모가액 확정: 평가가액을 29.61~47.21% 할인하여 희망 밴드를 10,500~14,000원으로 설정했습니다. 최종 공모가는 수요예측을 거쳐 14,000원으로 결정되었습니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

 

- 보호예수 현황: 희석 미반영 시, 최대주주를 포함해 63.84%가 유통제한물량 입니다. 유통가능물량은 36.16%로 많은 편은 아니라고 보입니다. 

  참고로 상장 후 하락이 있었던 빅히트엔터테인먼트의 보호예수 물량이 70.3%였으니 언제나 안심할 수는 없습니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

 

- 기관 의무보유확약 신청수량: 신청수량 기준 3.33%로 의무보유 신청수량은 거의 무시할만 합니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

2. 기업 정보

1) 주요 사업: 질병(암) 정밀진단 및 데이터 분석 플랫폼

출처: 엔젠바이오 IR Book

2) 주요 상품군: NGS (Next Generation Sequencing, 차세대 염기서열 분석) 기반 정밀진단 제품을 상용화 하여, 유방암, 난소암, 위암, 폐암, 대장암 등 각종 암진단과 골수이식, 유전성 희귀질환, 친자확인, 건강관리 등을 하는 목표를 가지고 있습니다. 

출처: 엔젠바이오 IR Book

출처: 엔젠바이오 IR Book

3) 재무안정성

 - 영업활동으로 충분히 돈을 벌지 못하고 있다보니 부채비율, 유동비율 등이 불안정합니다. 2017, 2018년은 완전자본잠식 상태였으나 2019, 2020년 전환상환우선주를 보통주로 전환하여 자본이 증가하며 부채비율 및 자본잠식률이 양호한 상태까지 내려왔습니다. 

출처: 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26)

 

4) 성장성

 - 헬스케어 분야에서 진단 영역은 2015년 18%에서 2025년 27%까지 성장할거라 전망됩니다. 특히 분자진단 중 NGS는 정부의 보험수가 제도 지원을 통해 급성장하고 있습니다. 동사가 타겟으로 하는 항암치료를 위한 동반진단은 아직 초기 시장이며 선점효과가 매우 높아 향후 성장성이 높을거라 전망되고 있습니다. 

출처: 엔젠바이오 IR Book

5) 수익성: 현재까지는 영업이익, 영업활동 현금흐름이 모두 마이너스지만, 연구개발을 통한 향후 성장성이 중요한 기업입니다. 

 

6) 전환사채 등: 미상환 전환사채 등은 현재 없습니다.

 

7) 경쟁력

 - 국내에서는 높은 수준의 NGS 기술을 보유하고 있고, 상용화에도 앞서 있는 편입니다. 

 - 글로벌로도 진출할 수 있는 자금력과 기술력이 필요한 단계입니다. 

출처: 엔젠바이오 IR Book

 

3. 청춘한삼 생각

- 비전공자인 제가 동사의 연구개발 능력이나 성공가능성을 평가하기는 어렵습니다. 

- 하지만 지금까지 동사가 쌓아올린 실적과 성장성 높은 시장에 포지션닝 하고 있는 점을 감안하면 좋은 기업이 될 가능성이 있습니다. 물론 그 전에 시장에서 테마 또는 부각 받을 가능성은 더 높다고 예상됩니다. 

- 기관의 의무보유확약은 거의 없지만 보호예수 물량이 적지는 않은 편입니다. 오버행의 우려가 없지는 않고 당장 재무적 실적은 기대하기 어렵지만 꿈이 있는 기업이니 투자스타일에 따라 결정하시면 좋을 것 같습니다. 

 

4. 참고자료

- 엔젠바이오 투자설명서 (2020.11.26):

엔젠바이오/투자설명서/2020.11.26

- 엔젠바이오 IR Book:

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/34d15f5a-673f-4fce-a050-fe5ebd7388bb.pdf

 

- 엔젠바이오 온라인 기업설명회 (2020.11.23):

 

- 38커뮤니케이션: 

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