파버나인 - 인공호흡기, TV외관

2020.10.15. #파버나인 / SK 이소중

의료기기 제조 사업부문 기대

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TV 외관, 가전제품, 의료기기 제조 업체

- 주요 사업: 알루미늄 소재 기반의 제품들을 가공하는 사업

• 2020년 상반기 매출 비중

  : TV/사이니지 외관(프레임, 스탠드) 51%

  : 가전제품 내외장재 27%

  : 의료기기(X-ray 기기 등) 22%

- 동사 경쟁력

• 금속제품 표면의 색감과 질감을 구현하는 피막기술이 우수한 편

• 삼성전자 대상으로 일부 제품들의 독점 공급 중

  : 삼성전자 사이니지 또는 TV 프레임, 스탠드 등 외관 부품 공급

  : 삼성전자 유럽 소재 생활가전 제품 전문업체들 대상으로 냉장고 핸들류를 중심으로 가전제품 내외장재 사업

출처: 파버나인 기업보고서 / SK 이소중

출처: 파버나인 기업보고서 / SK 이소중

의료기기 제조 사업부문 기대

- 의료기기 제조 사업부문: 2020년 매출 500억원(+131%yoy) 예상

- 맥아이씨에스의 중환자용 인공호흡기를 위탁생산

• 2020년 7월부터 매출 발생

• 글로벌 코로나19 확산으로 인공호흡기 수요가 연말까지 높은 수준 유지 판단

- 인공호흡기 외 삼성메디슨의 X-ray 및 초음파 장비의 금속 외장재 제작 납품 중

2020년 흑자전환 기대

- 베트남 공장 이전

• 2019년 TV 외관 사업부문 공장이 인천에서 베트남으로 이관

• 2020년부터 수익성 개선

• 베트남 내 인건비와 법인세는 국내 대비 유리

- 고마진 인공호흡기 사업

• 하반기부터 인공호흡기 매출 본격 반영되어 영업이익률 증대 예상

- 삼성전자 사이니지: 맥도날드, 스타벅스 등 글로벌 업체 대상으로 공급 중

- 2020년 실적 전망: 매출액 1,350억원(+30.3%yoy), 영업이익 100억원(흑자전환)

청춘한삼 생각

- 2020년 실적 전망 달성 가능성을 검토해보았습니다.

• 2020년 상반기 매출액 660억원, 영업이익 16억원, 영업이익률 2.5%

• 2020년 하반기 필요 매출액 690억원, 영업이익 84억원, 영업이익률 12.2%

→ 하반기에 인공호흡기 매출 본격 반영, 삼성전자 가전 매출 호조 반영하면.. 영업이익률이 10%p 올라갈 수 있을까요? 참고로 인공호흡기 전문 제조회사인 멕아이씨에스 2020년 상반기 영업이익률은 40.3%입니다.

- 2020년 상반기 실적이 전체적으로 좋아지기는 해서(2019년 상반기는 적자), 전체 사업부문에서 매출액이 높다는 점이 올해는 흑자 전환에 대해서는 정말 기대해볼만 하다고 생각됩니다. 아래 상반기 실적에는 인공호흡기는 아예 빠져있다고 봐도 될테니까요.

출처: 파버나인 2020년 반기보고서

 

- 삼성전자향 TV프레임, 스탠드가 적용되는 TV 모델이 무엇인지는 사업보고서에도 나와있지 않아서 확실하지는 않습니다. 삼성전자 TV 판매량은 2019년 기준 약 6.9천만대 정도로 추정됩니다. (삼성전자 사업보고서 상 2019년 TV 수요 2억 2,291만대 x 시장점유율 30.9%, 시장점유율: 금액 기준) 파버나인은 2019년 TV프레임 납품 실적이 약 71만대입니다. 삼성전자 전체 TV 판매량의 약 1% 정도로 추정되긴 하지만 삼성전자 시장점유율이 대수 기준이 아니라 크게 차이가 날 수도 있습니다. (혹시 관련 자료 아시는 분은 제보 부탁 드립니다)

- 흥미로운 건, 파버나인이 2017년 테슬라에 납품했다는 기사도 있는데, 최근 사업보고서에는 해당 내용이 전혀 없습니다.

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출처: 삼성전자 2020년 반기보고서

출처: 파버나인 2020년 반기보고서

 

- 인공호흡기 사업 추가 때문인지 최근에는 코로나19 확산 정도에 따라 주가가 영향을 받는 것처럼 느껴집니다.

- 투자하시는 분들은 3분기 인공호흡기 실적이 얼마나 긍정적으로 영향을 주는지 확인해가는게 필요하다고 생각됩니다. \

- 내년에는 기저효과를 이겨내고 얼마나 성장할 수 있을지 우려가 있을 듯 하다는 느낌적인 느낌이 듭니다. 

파버나인 주가 차트 / 출처: 네이버

 

도움 될 수도 있는 컨텐츠

- 보고서 원문:

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=573075

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- 파버나인 2020년 반기보고서(6월):

파버나인/반기보고서/2020.08.13

 

- 파버나인 인공호흡기 생산 협약 체결 (2020년 4월)

파버나인, 엑스레이 이어 '인공호흡기'까지 생산

- 이제훈 파버나인 대표 인터뷰

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- 삼성전자 3분기 실적 (가전 실적 호조):

삼성전자, 3분기 영업이익 12조원 돌파…2년 만에 최대 실적

- 파버나인 테슬라 공급 기사 (2017년)

"파버나인, 테슬라 공급 시작…턴어라운드 초입"-한국

N블로그:

내가 읽은 기업보고서 - 파버나인 (Feat. 삼성전자 가전, 의료기기)

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