신규 공모주(IPO) 12/08~09 (신영증권, 삼성증권)
에프앤가이드 (종합금융정보서비스 기업)
[2020.12.07 업데이트]
공모가는 밴드 상단을 초과한 7,000원으로 결정되었습니다.
수요예측 경쟁률은 1,327:1, 기관 의무보유확약신청은 7.60%(수량 기준)입니다.
1. 공모정보
| 청약일정(개인) | 12/08(화) ~ 12/09(수) | |
| 청약증거금 반환일(개인) | 12/11(금) | |
| 기관 수요예측일정 | 12/02(수)~12/03(목) | - 결과발표 예정: 12/07(월) → 1,327 : 1 |
| 상장예정일 | 2020.12.17(목) | 예정 |
| 주관사 | 신영증권, 삼성증권 | |
| 희망공모가 | 5,200~6,500원 → 7,000원 | - 공모가 기준 시가총액: 626~782억원 - KONEX 주가: 9,990원 (12/04) |
| 밸류에이션 | 1) 비교기업 선정: 4개, 평균 PER 24.24 2) 동사 2020년 3분기 순이익 연환산(x4/3) 기반 공모가 밴드 산정 3) 기관 수요예측 : 발표 예정 |
- 비교그룹: 나이스평가정보, 이크레더블, 에스씨아이평가정보, 위세아이텍 (더존비즈온과 웹케시는 PER 40 이상이라 PER 산정에서 제외) |
| 상장직후 유통가능 주식비율 | 39.99% | 기관 의무보유확약 신청: |
| 공모금액 | 85억원 | 순수익금 83억원 |
| 공모자금 사용계획 | 1. 시설자금: 30억원 2. 기타: 53억원 |
- 시설자금: MyData 인프라 구축, 신규데이터 확충 및 노후서버 교체 - 기타: 연구개발 |
| 상장구분 | 코넥스 → 코스닥 이전상장 |
- 밸류에이션 산정 방식
1) 비교기업 선정과 평균 PER 산정
• 금융정보 제공 서비스 사업 또는 금융 데이터 솔루션 사업을 하는 기업들 중 재무적으로 유사한 기업을 대상으로 비교기업을 선정했습니다.
• 비교기업들의 2020년 3분기 기준 연환산 실적(x4/3) 기준 평균 PER은 24.24 입니다. 비교기업 중 더존비즈온과 웹케시는 PER이 40 이상이라 평균 PER 산정에서 제외되었습니다.
2) 평가가액 산정: 동사의 2020년 3분기 누적 순이익을 연평균 하기 위해 4/3을 곱했습니다. 주당 평가액은 7,770원으로 산정되었습니다.
3) 희망공모가액 밴드 산정 및 공모가액 확정: 평가가액을 16.33~33.07% 할인하여 희망 밴드를 5,200~6,500원으로 설정했습니다. 최종 공모가는 수요예측 결과를 반영해 12/07(월) 발표 예정입니다. 최근 공모시장 분위기를 고려하면 밴드 상단인 6,500원으로 결정 예상됩니다.
- 보호예수 현황: 상장 당일 유통가능물량은 39.99%(4,814,114주)로 적은 편은 아닙니다.
참고로 상장 후 큰 하락이 있었던 빅히트엔터테인먼트의 유통가능물량은 29.7%였습니다.
- 기관 의무보유확약 신청수량: 아직(12/06) 발표 전 입니다.
2. 기업 정보
1) 주요 사업: 온라인 기반으로 금융회사와 연구기관을 대상으로 금융정보를 유통시키는 서비스
2) 주요 상품군(사업영역): 금융정보서비스, 인덱스지수 제공, 펀드평가, 기타(증권사 및 고객 금융지원솔루션, 출판 및 교육)
• 매출 비중: 2019년 기준 금융정보서비스 62%, 인덱스 14%, 펀드평가 5%, 기타 19%
3) 재무안정성
- 2017년 이후 신사옥 신축을 위한 부채가 증가해(토지구입 36억원, 사옥신축 78억원) 부채비율과 차입금의존도가 증가했습니다. 다만 꾸준한 영업이익 창출을 통해 이자보상배율은 2018년부터 계속 개선 중이며 부채비율과 차입금의존도도 낮아지고 있습니다.
- 2018년 연구개발 및 신규사업을 위해 발행한 전환사채 60억원이 2019년 유동부채로 계상되면서 유동비율과 당좌비율이 감소했습니다.
4) 성장성
- 매출은 연평균 29.4% (2016~2019년) 성장하면서 영업이익과 영업이익률 또한 성장하고 있습니다. 다만 2018년 와이즈에프앤 합병 효과로 2019년 매출이 점프한 효과가 반영되어 있으며, 합병 전 2016~2018년 매출성장률은 10% 내외입니다.
- 금융정보 수요의 꾸준한 증가 및 마이데이터를 이용한 B2C사업영역 확대를 통해 매출성장은 지속 가능할 가능성이 높습니다.
5) 수익성: 영업이익률은 꾸준히 개선되고 있으며, 2020년 3Q 누적 영업이익률은 22.4%로 20%가 넘는 이익률을 보여줍니다.
- 와이즈에프앤 합병(2018년)을 통한 경쟁 완화가 수익성 향상에 도움이 되었다고 예상되며, 향후 중복서비스 정리 등 합병시너지 개선 작업이 진행되면 수익성은 더 나아질 수 있을걸로 기대됩니다.
6) 전환사채 등: 미상환 된 전환사채 42,765주가 남아 있으며, 만기는 2021년 3월 17일 입니다.
7) 경쟁력
- 동사는 국내 금융데이터를 최다 취급하는 최대 사업자입니다. 분야와 양이 누적될수록 가치가 높아지는게 데이터 산업이다보니 1위 사업자라는 사실 자체가 가장 큰 경쟁력이라고 볼 수 있습니다. 특히 업계 2위였던 와이즈에프앤까지 합병하면서 기타 사업자들과의 차이는 더 커졌을거라고 예상 가능합니다.
- 현재의 높은 시장점유율을 기반으로 후발주자 대비 높은 진입장벽을 보유하고 있습니다. 아래 IR 자료의 문구와 같이 '후발주자 및 유사서비스의 출현은 경쟁이 아닌 고객 증대'일 가능성이 높아 지속적으로 안정적인 독점 시장 향유가 가능할거라 예상됩니다.
3. 청춘한삼 생각
- 투자자라면 대부분 들어보았을 기업인 에프앤가이드 입니다.
- 기존 사업이 꾸준히 성장하기는 하겠지만 고성장까지는 모르겠습니다. 다만 마이데이터 사업을 통한 B2C 사업 자체 확장과 타업체와의 제휴 또는 데이터 제공/판매 사업을 통한 성장 가능성은 있습니다.
- 성장성과 별개로 와이즈에프앤 합병 이후로 경쟁강도가 낮기 때문에 수익성은 확보되어 있는 기업이라고 볼 수 있습니다.
- 금융 빅데이터 및 데이터 플랫폼 측면에서는 2020년 PER 20.3 (밴드 상단 기준) 이 매우 높은 수준은 아니라고 생각됩니다.
- 상장일에 유통 가능물량이 40% 정도인 점에 더해, 주관사인 신영증권은 비대면 계좌개설이 되지 않으니 유의하시기 바랍니다.
4. 참고자료
- 투자설명서 (2020.12.02): 에프앤가이드
http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20201202000002
에프앤가이드/투자설명서/2020.12.02
dart.fss.or.kr
- 에프앤가이드 IR Book:
https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/96189121-7779-4bd3-b442-c196df201374.pdf
- 에프앤가이드 온라인 기업설명회(2020.12.02):
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