[공모주] 알체라 (12/10~11, 신영/NH)

신규 공모주(IPO) 12/10~11 (신영증권, NH투자증권)

알체라 (영상인식 AI 전문기업)

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1. 공모정보

청약일정(개인)	12/10(목) ~ 12/11(금)
청약증거금 반환일(개인)	12/15(화)
기관 수요예측일정	12/03(목)~12/04(금)	- 결과발표: 12/08(화), 경쟁률 1,315 .61: 1
상장예정일	2020.12.21(월)	예정
주관사	신영증권, NH투자증권	- 신영증권: 120만주 (60%) - NH투자증권: 80만주 (40%)
희망공모가	8,000~10,000원 → 10,000원	- 공모가 기준 시가총액: 1,337억원 - 비상장주 거래호가: 매수 10,000원(12/08), 매도 매물 없음.
밸류에이션	1) 비교기업 선정: 6개, 평균 PER 22.15 2) 동사 2023년 추정순이익 기반 공모가 밴드 산정: 8,000~10,000원 3) 기관 수요예측 : 10,000원	- 비교그룹: 유니온커뮤니티, 한국정보인증, 슈프리마(한국), Egis Technology Inc(대만), Hangzhou Hikvision Digital Technology Co., Ltd.(중국), Zhejiang Dahua Technology Co Ltd(대화기술, 중국)
상장직후 유통가능 주식비율	37.10%	기관 의무보유확약 신청: 3.88%
공모금액	200억원	순수익금 192억원
공모자금 사용계획	1. 운영자금: 20억원 2. 기타: 172억원	- 운영자금: 국내 마케팅 및 해외법인 운영비 - 기타: 연구개발(얼굴인식, 이상상황감시, 클라우드 플랫폼)
상장구분	성장성 특례상장

 

- 밸류에이션 산정 방식

 1) 비교기업 선정과 평균 PER 산정

  • 영상인식 AI 및 생체인식/인증 관련사업을 하는 기업들 중 재무적으로 유사한 기업을 대상으로 비교기업을 선정했습니다. 국내기업 3곳, 해외기업 3곳이 포함되었으며, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co., Ltd.가 평균을 올렸습니다. 

  • 비교기업들의 2020년 상반기 기준 단순연환산 실적(x2) 기준 평균 PER은 22.15 입니다. 

출처: 알체라 투자설명서 (2020.12.08)

 2) 평가가액 산정: 동사의 2023년 추정 당기순이익을 기반으로 주당 평가액을 13,097원으로 산정하였습니다. 

출처: 알체라 투자설명서 (2020.12.08)

 

 3) 희망공모가액 밴드 산정 및 공모가액 확정: 평가가액을 23.65~38.92% 할인하여 희망 밴드를 8,000~10,000원으로 설정했습니다. 최종 공모가는 수요예측 결과를 반영해 10,000원으로 결정되었습니다. 

출처: 알체라 투자설명서 (2020.12.08)

 

- 보호예수 현황: 상장 당일 유통가능물량은 37.10%(4,959,264주)로 많은 편은 아닙니다. 

  참고로 상장 후 큰 하락이 있었던 빅히트엔터테인먼트의 유통가능물량은 29.7%였습니다. 

출처: 알체라 투자설명서 (2020.12.08)

- 기관 의무보유확약 신청수량: 3.88%로 의미있는 수준은 아닙니다. 

출처: 알체라 투자설명서 (2020.12.08)

 

2. 기업 정보

1) 주요 사업: 영상인식 AI (인공지능) 서비스

2) 주요 상품군(사업영역): 얼굴인식 사업, 이상상황 감지 사업, 데이터 사업

출처: 알체라 IR Book

 

3) 재무안정성

 - 2020년 3분기 기준, 업종평균 대비 나은 유동비율과 부채비율을 보여주고 있습니다. 다만 2018년 완전자본잠식에서 외부자금조달을 통해 자본잠식에서는 벗어나고 부채비율이 개선되었습니다. 높았던 부채비율은 상환전환우선주가 자본에서 부채로 계상되었었기 때문입니다. 2019년 모두 보통주로 전환되어 현재 잔액은 없습니다. 

- 영업활동현금흐름은 2017년부터 계속 부(-)의 값 입니다. 

 

4) 성장성

 - 매출비중이 높은 얼굴인식 시장은 2016년부터 2025년까지 연평균 24.7% 성장할걸로 전망됩니다. 

 - 동사의 매출액도 2020년 64억원에서 2023년 587억원으로 연평균 109% 성장 예상됩니다. 영업이익과 당기순이익은 적자에서 각각 173억원과 182억원으로 증가 전망됩니다. 

5) 수익성: 매출성장에 따라 영업이익과 순이익도 함께 성장이 전망됩니다. 

6) 전환사채 등: 미상환 된 전환사채 등은 없습니다. 

 

7) 경쟁력

 - 얼굴인식과 이상상황 감지기술 AI 기술에 대해 이크레더블, 한국기업데이터 기술성 평가에서 A 등급을 획득했습니다. 

 - 글로벌 최대 얼굴인식 테스트에서 국내 유일 상위 랭커를 차지했습니다.  • FRVT Wild 환경 테스트 결과(2019): 오차 범위 0.037 • FRVT Mugshot 테스트결과(2019): 오차 범위 0.0125

 

3. 청춘한삼 생각

- 4차산업혁명 시대에 걸맞는 인공지능 서비스 기업입니다.

- 보안, 인증에 사용되는 얼굴인식시장은 계속 커질거라 전망됩니다. 이미 아이폰X가 나온지도 3년은 지났죠.

- 2019년 글로벌 얼굴인식 테스트에서 높은 기술력을 보유하고 있음을 증명했습니다. 기술력이 2021년부터 흑자전환으로 돌아오는지가 관전 포인트입니다. 

- 이상상황 감지기술도 보안 및 안전, 스마트팩토리 같은 영역으로 지속 확대될걸로 전망됩니다.

- 이런 기업들의 주가는 장기적으로는 커지는 시장을 동사가 장악하는 기간 동안 재무적으로 버틸 수 있느냐이고, 단기적으로는 유통가능물량을 소화해낼 수 있느냐입니다. 유통가능물량은 약 37%로 많지는 않습니다. 아마 보유하고 있으면 4차산업혁명, 인공지능 등 어떤 테마로든 여러번 기회를 줄걸로 예상합니다. 

- 이미 돈을 잘 벌고 있는 기업을 적절한 가격에 사느냐, 아직 이익을 내지는 못하지만 가능성이 큰 기업에 집중하느냐는 투자자분들의 스타일에 따라 결정하시기 바랍니다. 

 

 

4. 참고자료

- 투자설명서 (2020.12.08): 알체라

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20201208000234

알체라/투자설명서/2020.12.08

 

- 알체라 IR Book:

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/645f6bdc-ced0-43b7-af18-d3b227d79832.pdf

 

- 알체라 기업분석보고서:

https://file.irgo.co.kr/data/BOARD/ATTACH_PDF/d14a6a23-f9f4-4887-b679-6075c05381df.pdf

 

- 알체라 온라인 기업설명회:

http://gbyaazkswdyb5370872.cdn.ntruss.com/pc/index.html

IR webcasting

 

- 84커뮤니케이션: 알체라

http://www.38.co.kr/html/forum/board/?code=347860

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